国联水产（300094）公司研究
公司概览：
国联水产是一家集水产食品生产和销售为一体的综合性企业，近年来聚焦于预制菜业务的拓展。2022年，公司实现营业收入51.14亿元，同比增长14.3%，但由于美国子公司SSC的业务表现未达预期，导致归母净利润亏损757.7万元。2023年一季度，公司营业收入同比增长33.2%，归母净利润实现1041.1万元，同比增长10.0%，显示出业务的逐步恢复。
全渠道发展与预制菜增长：
- 全渠道布局：公司坚持全渠道均衡发展策略，针对B端市场（流通与餐饮）采取服务式营销与精准营销相结合，同时对C端市场（商超与电商新零售）采用线上种草、线下拔草策略，以优化全渠道营销体系，积累客户资源，塑造品牌形象。
- 预制菜业务：预制菜业务在2022年实现收入11.31亿元，同比增长34.5%，主要得益于优质大单品的持续更新与放量，这体现了公司在预制菜领域的快速成长。
研产销一体化与产能扩张：
- 研发与生产：公司拥有丰富的水产行业产业链经验，坚持研产销一体化推进，打造品牌核心竞争力。在新品研发、产品品质控制、规模化生产和销售渠道布局上具有优势。
- 产能扩建：面对预制菜业务的快速发展与产能瓶颈，公司通过定增项目扩大产能，提升生产自动化水平，丰富产品线，预计项目完成后将新增鱼虾类预制菜产能2.4万吨、小龙虾产能1.53万吨以及鱼类深加工产品产能2.97万吨，增强预制菜业务的市场竞争力和盈利能力。
财务预测与评级：
- 财务预测：预计2023-2025年营业收入分别为60.84亿元、71.55亿元、83.26亿元，分别同比增长19.0%、17.6%、16.4%；归母净利润分别为1.19亿元、2.26亿元、3.30亿元，分别同比增长1675.9%、89.2%、46.1%。
- 投资建议：维持“买入”评级，考虑到公司产能投放节奏及海外SSC公司的经营状况。预计每股收益分别为-0.01元、0.11元、0.20元，对应PE分别为48.32倍、25.54倍、17.48倍。
风险提示：
- 原材料及产品价格波动风险
- 食品质量安全风险
- 新品推广风险
- 产能消化风险
这份报告全面分析了国联水产在2022年的经营状况和2023年的业务展望，强调了公司在预制菜领域的积极进展和全渠道营销策略的成功实施。同时，报告也提出了对未来的财务预测和投资建议，并对可能面临的市场风险进行了预警。
