华兰生物2023年一季报点评：甲流带动疫苗销售，看好全年表现

维持增持评级。维持2023-2025年预测EPS为0.86/1.09/1.30元，给予2023年目标PE32X，上调目标价至27.65元（原为25.92元），维持增持评级。 甲流带动疫苗销售，血制品稳健增长。公司2023Q1实现营收8.81亿元(+37.5%)，归母净利润3.52亿元(+50.4%)，扣非净利润2.76亿元(+27.4%)，非经常性损益主要系出售资产及理财收益；疫苗子公司实现营收1.45亿元，归母净利润0.94亿元，扣非净利润0.68亿元，2022年同期亏损，系甲流疫情带动库存疫苗销售；血制品业务实现营收7.36亿元(+17.5%)，归母净利润2.88亿元(+23.3%)，扣非净利润2.30亿元(+6.1%)，毛利率同比下滑3.92pp至55.75%，但较2022Q4的51.11%环比改善。 新浆站建设推进，采浆量有望提升。受采浆量限制近年血制品业务平稳，公司2022年在河南获批7家浆站，浆站数量达到32家，新浆站有望自2023年下半年起陆续建成采浆，血制品业务有望启动新一轮增长周期。 甲流推动认知提升，流感疫苗放量可期。疫情叠加新冠疫苗接种影响下2021、2022年流感疫苗接种量处于低位，2022年销量仅1454万支，低于2020年销量2173万支。国内流感疫苗接种率仅约4%，远低于发达国家（50%+），提升空间巨大。目前新冠影响已消退，叠加甲流疫情对民众流感认知的推动作用，流感疫苗接种量有望筑底回升，公司作为国内流感疫苗龙头有望受益。新获批的狂苗、破伤风疫苗亦有望带来新增长点。 风险提示：疫情反复，竞争加剧，终端需求增长不及预期