鱼跃医疗2022及2023Q1业绩点评：疫后增速回升，新品有望拉动增长

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公司业绩与前景分析

报告概述：

• 评级维持：公司被维持“增持”评级，考虑到疫情后的健康意识提升对产品销售的潜在推动，预期公司2023-2025年的每股收益（EPS）分别为1.89元、2.23元和2.61元。
• 目标价：维持目标价为39.79元，对应2023年的市盈率（PE）为21倍。

年报业绩回顾：

• 总收入：2022年实现收入71.02亿元，同比增长3.01%，归母净利润15.95亿元，同比增长7.6%，显示业绩符合市场预期。
• 细分业务表现：
  • 呼吸治疗收入为22.39亿元，受高基数影响略有下降，但雾化产品和呼吸机分别实现了近30%和超过20%的增长。
  • 感染控制收入11.84亿元，增长32.57%，在高基数背景下实现了高增长。
  • 家用类产品收入15.21亿元，增长5.06%，其中体温和血氧产品快速增加。
  • 糖尿病护理收入5.30亿元，增长16.04%，持续深化院内市场并进行产品迭代。
  • 康复类产品收入14.08亿元，增长14.7%。
  • 急救类收入1.51亿元，同比下降17.32%。

未来展望：

• 疫后增长：预计随着疫情后的健康意识提升，各板块增速有望恢复，从而带动业绩增长。
• 2023Q1表现：第一季度实现收入27.03亿元，同比增长48.41%，归母净利润7.14亿元，同比增长53.79%，超出预期，主要得益于呼吸机和制氧机的推动，以及常规品类恢复正常增速。

新品推动：

• CT3销售：CT3于2023年开始正式销售，预期将实现亿元销售目标。
• AED进展：尽管2022年受到芯片短缺影响，但2023年通过更换机型芯片及升级软件，成功获得新机型的国产注册证，预期影响会减弱，新品将助力公司成长。

风险提示：

• 新品商业化风险：新品商业化进度可能低于预期。
• 海外业务风险：海外市场的拓展可能不如预期。

结论：

公司的业绩稳定增长，特别是在2023年一季度的表现超出了市场预期，主要得益于新品销售的推动和各业务板块的正常增长。未来，随着疫后健康意识的提升和新品的积极影响，公司有望继续保持稳定的增长态势。然而，需要注意的是，新品商业化和海外市场拓展的风险仍然存在。