鱼跃医疗2023半年度业绩预告点评：业绩超预期，疫后各版块增速有望持续

维持增持评级。考虑疫后各产线增速有望持续，上调2023-2025年EPS至2.01/2.38/2.80元（原1.89/2.23/2.61元），考虑板块估值水平上升，上调目标价至44.22元，对应2023年PE22X，维持增持评级。 业绩超预期。公司发布2023年中报业绩预告，2023H1实现归母净利润13.79-14.97亿元，同比增长75%-90%；实现扣非归母净利润11.52-12.48亿元，同比增长80%-95%。计算得2023Q2归母净利润同增106%-142%，扣非净利润同增82%-120%，业绩超预期。 预计各版块实现较快收入增长，新产品有望带来新增量。我们预计公司2023Q2各板块收入增速有望延续，其中，①呼吸制氧板块需求持续，在疫后健康意识提升及渗透率较低的背景下有望保持较快增长，FDA注册稳步推进，海外市场有望带来较大发展机会；②CT3在2023年5月份开始上市销售，618期间表现较好，有望为糖尿病护理板块带来新增量；③急救板块在2022年经历原材料短缺和国产替代后，目前产能已转移至国内，新一代AED产品M600已获证，快速增长可期；④消毒感控面临较高基数，但院内新科室预计实现较好增长； ⑤康复器械、家用电子检测有望恢复性增长。 利润实现大幅增长。预计主要为①原材料短缺导致的成本上升已逐步缓解，毛利率有望同比改善；②股权激励费用同比减少；③各品类实现较好增长，前期销售渠道的拓展步入收获期，规模效应逐步显现，风险提示：新品商业化进度不及预期，海外业务拓展不及预期。 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(+/-)% 6,894 3%1,561-24%1,482-16%1.48 0.40 7,102 3%1,522-2%1,595 8%1.59 0.30 8,645 22%2,403 58%2,014 26%2.01 0.30 10,161 18%2,842 18%2,384 18%2.38 0.35 11,831 16%3,290 16%2,809 18%2.80 0.40 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 22.6%17.9%13.7%20.51 24.01 1.1% 21.4%16.2%10.7%16.39 22.31 0.8% 27.8%17.4%13.3%9.74 17.67 0.8% 28.0%17.5%14.1%7.67 14.93 1.0% 27.8%17.5%14.5%5.98 12.67 股息率(%)