在发现报告（www.fxbaogao.com），您可以找到海量的专业研报。作为国内用户量巨大的专业平台，我们覆盖了宏观、行业、公司等全方位内容，报告多到超乎您的想象。我们深知金融人的需求，用最简单的界面和最快的技术，帮您解决找资料难的问题。在这里，信息获取变得异常高效，让您轻松洞察市场，做出聪明的投资决定。
联美控股公司深度报告
核心观点：
- 事件回顾：联美控股发布2022年年报及2023年一季度报告。2022年营收34.50亿元，净利9.44亿元，经现净额14.44亿元。2023年一季度营收16.56亿元，净利6.89亿元，经现净额-3.21亿元。
- 业绩企稳：财报显示，公司2022年毛利率38.95%，净利率28.96%，期间费用率2.49%，年度经营现金流表现优异。2023年一季度，公司盈利能力逐步企稳，毛利率54.07%，净利率43.70%。
- 煤价下行：煤炭价格持续下降，当前北港5500大卡动力煤市场价格约为995元/吨，较去年高点跌幅超过30%。预计随着供需格局改善，煤价持续下行将推动公司业绩向上拐点。
- 转型清洁能源：公司积极布局氢能业务，从清洁供热龙头转型为综合清洁能源服务商。在沈阳、辽宁、江苏、山东、上海等地建设运营综合清洁能源项目。
- 新增长曲线：兆讯传媒独立上市，开始布局户外高清大屏业务，打造第二增长曲线。广州、太原、贵阳等地的裸眼3D大屏已进入试运营阶段。
估值与投资评级：
- 预测2023-2025年归母净利分别为10.22亿、12.08亿、14.24亿，对应PE分别为14x、12x、9.9x。随着煤价下行及综合清洁能源服务潜力的释放，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 煤价大幅波动的风险；
- 兆讯传媒新业务发展不及预期的风险。
分析师信息：
- 陶贻功：中国矿业大学（北京）毕业，拥有10年以上行业研究经验。
- 严明：北京化工大学硕士，自2018年起从事环保公用行业研究。
- 梁悠南：负责联系和客户服务。
公司财务预测：
- 2022年：营业收入3450.35亿元，净利润943.98亿元，毛利率38.95%。
- 2023年：预计营业收入增长至3752.21亿元，净利润1021.65亿元，毛利率提升至40.16%。
- 2024年：营业收入4050.04亿元，净利润1207.78亿元，毛利率42.65%。
- 2025年：营业收入4473.67亿元，净利润1423.50亿元，毛利率达到44.59%。
财务比率：
- 2022年：PE为15.15倍，PB为1.37倍，PS为4.07倍。
- 2023年：预计PE降至13.73倍，PB为1.31倍，PS为3.74倍。
- 2024年：PE为11.61倍，PB为1.29倍，PS为3.46倍。
- 2025年：PE为9.85倍，PB为1.25倍，PS为3.14倍。
评级标准：
- 行业评级：超越基准指数平均回报20%以上为推荐。
- 公司评级：超越平均回报20%及以上为推荐，10%-20%为谨慎推荐，相当为中性，低于10%为回避。
免责声明：
- 本报告仅供银河证券客户参考，非专业投资者请在获取专业建议后再使用。
- 银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，也不承担因客户使用报告而产生的任何责任。
- 银河证券可能与报告涉及的公司存在业务关系，不保证报告内容的独立性和客观性。
- 报告内容基于当前信息，银河证券有权随时更新观点，无需提前通知。
联系方式：
- 深圳：苏一耘、程曦
- 上海：何婷婷、陆韵如
- 北京：唐嫚羚
- 官网：www.chinastock.com.cn
