宏观研究日报：日央行意外按兵不动，美经济放缓或让6月加息成泡影

宏观金融组 朱润宇 0571-87788888-8426 449080386@qq.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 鲍怡恬 0571-8778888-8426 523412615@qq.com 期货从业资格：F3019208 相关报告 中国央行仍不排除降准，全球经济疲软难改 ——2016-04-25 中国债市寒意浓，美国4月加息难成行 ——2016-04-27 中国风险因素缓解，美联储按兵不动 ——2016-04-28 2016-04-29|中大期货研究院 宏观研究|日报 日央行意外按兵不动，美经济放缓或让6月加息成泡影 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据： A股日内V型反转，多空节后见分晓。A股市场昨日早盘一路下挫，午盘开市受到日股大幅下挫带动进一步杀跌，而后企稳反弹，在创业板指带动下各指数基本均收复当日失地，上证指数依旧运行于60日均线上方。外围市场昨日受到日本央行意外按兵不动拖累主要指数基本收跌，其中日经225跌幅达到3.61%。我们认为商品市场的降温和美联储加息的推迟给短期的市场提供了难得反弹条件，同时经济存在1-2个月脉冲式的上涨，技术图形上呈现下跌衰竭的迹象，短期存在反弹的需求。 日本央行意外按兵不动，未来宽松预期仍在。日本央行将政策利率维持在-0.1%不变，80万亿日元的货币基础年增幅目标也维持不变，并推迟实现通胀目标的时间。在决议公布前，市场普遍预计扩大宽松势在必行，手段是通过扩大股票ETF购买，不过这并未实现。日本央行行长黑田东彦称，如有必要，日本央行将在所有三个维度上扩大宽松，不认为货币政策存在限制，外界对负利率的批评没有让进一步降息更加困难。日本央行的决议符合我们的预期，因为此轮日本央行的负利率和进一步宽松有跟随欧元区步伐的影子，所以在欧央行维持利率不变的背景下，日本央行也在静观其变，且我们认为释放预期比让靴子落地对央行执行货币政策的意图实现更为有利。 违约事件频发之际，中国考虑推出CDS与CLN。据彭博报道，中国就信用风险缓释工具试点征求意见，考虑推信用违约互换（CDS）和信用联结票据（CLN）。此举考虑的背景包括，自2014年开始，债市个体的信用风险显现，出现债券实质支付违约，亟待有效的信用衍生工具管理和分散风险等等。我们认为在现阶段重启信用风险缓释工具的推广是让风险回归市场的一种监管模式的探索，管理层在保证不发生局部甚至全局金融风险的条件下，让市场成员之间解决未来可能发生频率提高的风险事件。 美国一季度GDP初值创两年新低，6月加息似乎已成泡影。美国一季度实际GDP年化季环比初值增长0.5%，为两年新低。美国已连续第三年开年不利。一季度核心PCE初值增长2.1%，好于预期。家庭消费增速放缓至1.9%。美联储在4月议息决议中承认经济出现疲软迹象，但强调劳动力市场进一步改善。我们认为从近期美国经济数据的显示来看似乎6月加息几乎都已成泡影，在大选年美联储或更为谨慎对待加息可能对经济造成的冲击，目前看年内加息的可能性已经推至下半年，且很有可能仅有一次。 国家队最新持仓曝光：持有市值2.74万亿，持仓七成为银行股。据券商中国记者统计， 截至4月28日已披露的年报数据显示，“国家队”合计持有A股5492.57亿股，涉及个股1433只，持有市值合计达到2.74万亿元，占A股总市值的6.11%。“国家队”在最为重仓的银行板块持有市值达2万亿元，占其持仓总额的七成以上。 今日主要经济数据和事件： 预计欧元区3月失业率维持在10.3%，4月CPI同比徘徊在通缩边缘，同时欧元区GDP环比或出现小幅增长，同比增速则较上一季度有所放缓； 预期美国3月个人收入和消费支出环比增速均有小幅加快，同时，4月密歇根消费者信心指数小幅回升。 中大期货研究|宏观策略|日报 2 一、 中国和全球主要股票市场 表1: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证50 2,124.60 -0.33 4,858 274 12,886 258 中证500 5,833.00 -0.56 15,156 1,801 23,920 873 沪深300 3,121.20 -0.15 15,287 1,134 32,629 1,061 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 010002000300040005000600005000100001500020000中小板综指 中证500指数 上证综合指数 沪深300指数 上证50指数 深证综合指数 -20-15-10-505D%DW%WM%M年初至今 140001500016000170001800019000100020003000400050006000美国:标准普尔500指数 美国:纳斯达克综合指数 美国:道琼斯工业平均指数 -4-20246D%DW%WM%M年初至今 300035004000450050005500400060008000100001200014000德国DAX 富时100 法国CAC40 -2-10123456D%DW%WM%M年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 3 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经225指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 中国和全球主要债券市场 表2: SHIBOR利率变化情况 单位：% SHIBOR 隔夜 1周 2周 1个月 3个月 最新 2.0210 2.3680 2.8120 2.8415 2.8925 日环比 -0.3000 2.2000 1.1000 0.8500 0.9500 前一日环比 -1.2000 0.5000 0.6000 0.4000 0.5500 周环比 -0.8000 3.6000 5.5000 3.6000 3.1500 资料来源：Wind中大期货研究院 表3: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.3029 2.5568 2.7436 2.9546 2.8863 3.1868 3.3474 3.4737 3.5988 日环比 2.2400 0.0000 1.0200 -2.5000 -2.4500 -1.2200 0.0000 -2.4500 -2.4500 前一日环比 -2.0600 -0.3500 -3.0100 -2.5000 -1.0400 -1.0100 -1.0100 -1.0100 -1.0100 周环比 3.2300 6.0500 2.6300 -4.0000 -4.4600 0.2700 1.4900 2.5000 2.5000 资料来源：Wind中大期货研究院 1500016000170001800019000200002100022000日经225 -8-6-4-2024日经225 150001800021000240002700030000恒生指数 -101234恒生指数 中大期货研究|宏观策略|日报 4 表4: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5年期 99.84 -0.71 3,987 -3,611 15,950 532 10年期 99.61 0.27 11,923 -3,026 22,840 -1,856 资料来源：Wind中大期货研究院 表5: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.7707 3.0798 3.2878 3.5559 3.3876 3.8556 3.9911 4.0921 4.2537 日环比 -1.8400 -1.4300 -0.3900 -0.2200 -1.7500 -0.7000 0.3600 0.3600 0.3600 前一日环比 -3.6000 -2.4100 -4.6200 -4.2500 -1.9900 -1.6500 -1.1000 -1.1000 -1.1000 周环比 4.3700 2.9700 -0.0100 0.6600 -4.2300 -3.3400 -2.3700 -2.2300 -2.2300 资料来源：Wind中大期货研究院 图 11： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 12： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 14： SHIBOR各期利率 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 1.522.533.544.53月 1年 3年 5年 7年 10年 30年 -5051015202530D%DW%WM%M年初至今 22.533.544.55珠三角 长三角 中西部 环渤海 0123456隔夜 1周 2周 1个月 3个月 6个月 9个月 1年 中大期货研究|宏观策略|日报 5 图 15： 回购定盘利率 单位：% 图 16： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 银行间回购加权利率 单位：% 图 18： 各期国债逆回购利率 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 美国国债各期收益率 单位：% 图 20： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 1234561天（FR001） 7天（FR007） 14天（FR014） -40-2002040D%DW%WM%M00.511.522.533.544.5银行间回购加权利率:1天 银行间回购加权利率:7天 银行间回购加权利率:14天 银行间回购加权利率:1个月 024681012GC001:加权平均 GC002:加权平均 GC003:加权平均 GC004:加权平均 GC007:加权平均 GC014:加权平均 GC028:加权平均 00.511.522.533.53个月 1年 3年 5年 7年 10年 30年 -50-40-30-20-1001020D%DW%WM%M年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 6 图 21： 美元LIBOR各期利率 单位：% 图 22： 美元LIBOR各期利率涨跌情况 单位：基点 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 欧元区公债各期收益率 单位：% 图 24： 欧元区公债各期收益率涨跌情况 单位：基点 数据来源：