《机械设备：工程机械Q1盈利能力改善明显，有望步入业绩修复期》
报告概要：
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公司表现：公司2023年第一季度实现收入179.97亿元，同比下降11.25%；归母净利润15.12亿元，同比下降4.92%；扣非净利润14.38亿元，同比增长32.11%。
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盈利能力改善：一季度，公司毛利率、净利率均有显著提升。单季度毛利率为27.60%，同比提升5.43个百分点，环比提升0.34个百分点；净利率8.78%，同比提升0.6个百分点，环比提升5.6个百分点。这一改善主要得益于国际业务的高增长、产品结构优化（中大吨位产品占比提升）以及降本增效措施的有效实施。
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发展趋势展望：
- 国内趋势：预计随着政策面的持续加码，以及基建、地产领域的宽松政策，国内需求有望边际改善，全年呈现前低后高的趋势。
- 海外出口：出口继续保持较高增速，2022年出口营收占比达45.7%，预计今年将继续提升，有助于抵消国内周期性影响。
- 电动化趋势：电动化成为行业趋势，公司作为电动化产品的领先布局者，其电动搅拌车、电动自卸车、电动起重机的市场份额均位居行业首位，有望通过电动化产品进一步增强竞争力。
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盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年的营业收入将分别达到889.67亿元、1029.84亿元、1206.80亿元，归母净利润分别为71.37亿元、88.16亿元、112.82亿元，对应每股收益EPS分别为0.84元、1.04元、1.33元，维持“买入”评级。
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风险提示：国内工程机械行业可能出现下滑，海外出口增长可能不及预期。
关键数据概览：
- 2023年盈利预测：营业收入889.67亿元，同比增长10.08%；净利润71.37亿元，同比增长67.02%。
- PE、PB估值：2023年PE约为19.61倍，PB约为1.91倍。
- 业绩弹性：预计随着国内外市场环境的改善和电动化战略的推进，公司有望逐步进入利润修复期，展现较高业绩弹性。
投资策略：基于对国内经济复苏、海外市场需求稳定以及公司电动化战略的积极预期，维持对公司的“买入”评级。投资者应关注宏观经济环境变化、行业竞争态势以及公司产品结构调整等关键因素对公司业绩的影响。
