公司2023一季度业绩概览与展望
业绩亮点
- 营收与净利润：公司2023年第一季度实现营收354.6亿元，同比增长-0.1%，归母净利润达到69.7亿元，同比增长53.7%。
- 利润结构变化：扣除非经常性损益后的归母净利润为14.8亿元，同比下降34.8%。投资收益显著增加至49.59亿元，同比增长121.54%，主要因并表深蓝汽车导致股权按公允价值重新计量。
财务分析
- 成本与费用：一季度毛利率为18.56%，较上年同期提升0.35个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别上升至4.65%、3.00%、3.94%和-0.61%，其中销售和管理费用率的提升主要由于加大了广告投入和研发投入。
- 投资收益：一季度投资收益大幅增长，主要原因是深蓝汽车并表的影响，同时联营企业和合营企业投资收益减少，主要是由于长安福特和长安马自达销量下滑。
新产品规划与市场策略
- 电气化转型：公司计划通过密集推出智电iDD系列车型，包括新上市的UNI-V智电iDD、第三代CS75PLUS智电iDD、UNI-K智电iDD、欧尚Z6智电iDD以及多款紧凑级新车，加速其电气化转型。
- 纯电产品布局：2023年公司将推出C236、深蓝S7和阿维塔E12三款纯电产品，覆盖不同细分市场，旨在完善智能纯电产品谱系，满足多元化的市场需求。
投资建议与风险考量
- 估值与评级：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为77.72亿元、95.88亿元、120.11亿元，对应PE分别为15.20倍、12.32倍、9.84倍，维持“增持”评级。
- 风险提示：电动化项目的执行效果可能低于预期，行业竞争加剧可能导致市场份额下降，宏观经济的下行可能影响整体消费能力，进而影响销售表现。
结论
公司2023年一季度业绩展现出稳健的增长势头，特别是归母净利润的显著提升，得益于深蓝汽车的并表效应。同时，公司积极布局电气化和纯电市场，通过新品推出加速转型步伐。然而，电动化项目的执行风险、行业竞争压力和宏观经济不确定性仍需密切关注。综合考虑，公司当前的估值水平和增长潜力支持其“增持”评级。
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事件：公司发布2023一季报，2023年Q1实现营收354.6亿元,同比-0.1%。
实现归母净利润69.7亿元,同比+53.7%，实现扣非归母净利润14.8亿元，同比-34.8%。
Q1毛利率同比提升，费用率有所提升：Q1公司毛利率18.56%，同比+0.35pct。Q1公司销售费用率4.65%，同比+1.15pct，管理费用率3.00%，同比+0.65pct，研发费用率3.94%，同比+1.16pct，财务费用率-0.61%，同比维持不变。公司销售费用率、管理费用率同比大幅提升的原因为公司在Q1加大了广告投入及研发投入。公司Q1投资收益49.59亿元，同比+121.54%，主要因为公司在Q1并表了深蓝汽车，原持有的股权按公允价值重新计量所致。公司Q1来自联营企业和合营企业的投资收益为-0.63亿元，相较同期减少了1.73亿元，主要原因为长安福特和长安马自达Q1销量同比下滑，其中长安福特Q1实现销量4.48万辆，同比-25.68%，长安马自达Q1实现销量1.39万辆，同比-66.11%。
2023年新产品持续推出，助力实现全年253万辆销量目标：在插混领域：2023年上半年，全新产品UNI-V智电iDD、第三代CS75PLUS智电iDD和改款产品UNI-K智电iDD、欧尚Z6智电iDD即将上市；下半年，全新紧凑级轿车、全新紧凑级SUV等多款全新智电iDD产品陆续上市，多款智电iDD产品集中上市，助推公司实现电气化转型。在纯电领域：2023年将有C236、深蓝S7和阿维塔E12三款产品上市，进一步完善智能纯电产品谱系。其中C236定位高级舒适中型轿车；深蓝S7基于EPA1平台打造，定位纯电智能SUV；阿维塔E12定位智能电动轿跑，满足高端智能电动车用户全场景用车需求。多款新能源产品推出有望加快公司新能源转型步伐。
投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润77.72亿元、95.88亿元、120.11亿元。对应PE分别为15.20倍、12.32倍、9.84倍。维持“增持”评级。
风险提示：电动化项目不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
盈利预测：
