长城汽车产品结构改善提升毛利率，关注电动化转型节奏。公司上半年净利润56亿元，同比/环比+58.7%/+75.2%，位于业绩预告（53-59亿元）中枢，其中汇兑收益27亿元；扣非净利润20.6亿元，同比/环比-27.6%/+51.3%，位于预告（18-23亿元）中枢。二季度毛利率超预期，费用增加削弱盈利。新车型驱动产品结构向上，哈弗混动化开启新篇章。下调盈利预测3%-7%，下调目标价至21.0港元。
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