2022年年报及2023年一季报点评：短期不利因素导致毛利率下滑，业绩持续承压

公司业绩与市场环境分析

业绩概览

• 2022年：公司全年实现营收29.17亿元，同比下降21.01%；归母净利润亏损7.42亿元，但较前一年增长18.56%；扣非归母净利润为7.59亿元，同比增长17.05%。
• 2023年第一季度：实现营收3.97亿元，同比下降42.22%；归母净利润亏损0.48亿元，但较前一年同期增长21.69%；扣非归母净利润亏损0.50亿元，同比增长17.85%。

行业影响与产品表现

• 化妆品业务：受到宏观经济及行业环境的影响，化妆品业务收入下滑至20.90亿元，占总营收的71.63%，较上年提高3.69个百分点。湿巾产品的海外市场需求减弱，加之海运价格高位，导致湿巾出口订单大幅减少。
• 林产化学品：收入为8.28亿元，占总营收的28.37%，较上年降低3.69个百分点。

毛利率与成本控制

• 短期不利因素：化妆品业务的毛利率从上一年的5.66%降至4.92%，林产化学品则从7.54%降至7.54%，反映出成本上升与销售效率下降的双重压力。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别增加至1.53%、6.74%、4.17%，显示出公司为应对挑战而增加投入，但效果尚未显现。
• 净利率：2022年净利率为-25.41%，2023年一季度净利率为-12.03%，反映了较高的经营成本与利润损失。

成本与价格分析

• 成本上升：由于生产线改扩建项目的折旧与摊销增加，单位成本提升，同时受大宗商品价格波动影响，公司部分原材料采购价格上涨。
• 产能利用率：面膜系列产能利用率32.14%，湿巾系列18.69%，护肤品系列28.34%，显示产能存在不充分使用的问题。

长期展望与投资建议

• 市场机遇：化妆品行业监管趋严与市场竞争加剧背景下，公司作为行业龙头，市场份额有望提升。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为0.28亿元、0.70亿元、1.23亿元，对应PE为108倍、44倍、25倍。
• 投资评级：鉴于上述分析，维持对公司“推荐”评级，但需关注定增进展与化妆品行业需求下滑的风险。

结论

公司在面对宏观经济与行业环境变化时，面临化妆品业务收入与毛利率下滑的挑战，同时受到成本上升与产能利用率低的影响。然而，凭借其在行业中的龙头地位与长期市场机遇，未来有望通过优化运营与战略调整实现业绩回暖。投资者需关注公司如何应对当前挑战，以及市场环境的变化对公司业绩的潜在影响。

甄选海量权威研报，直接登录发现报告（www.fxbaogao.com）即可。平台是国内主流专业研报集散地，报告储量大且品类齐全无短板，每日服务数十万金融相关从业人员与投资用户。实时更新各类核心研报内容，界面干净操作简单，助力每一位用户快速整合信息、做出可靠投资规划。