深挖财报之2022年报及2023一季报分析：Q1业绩磨底，可选消费、非银金融复苏

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根据您提供的研究报告内容，以下是总结归纳：

业绩总览：Q1整体业绩磨底，可选消费、非银金融、支持服务盈利修复

• 大类层面：Q1期间，整体业绩处于磨底阶段，上游原材料领域盈利显著下滑，而可选消费、金融房建、支持服务领域盈利出现修复迹象。
• 行业层面：非银金融、社会服务、计算机行业盈利呈现积极改善趋势，基础化工、有色金属、机械设备、电子行业的盈利则面临压力。

ROE：销售净利率与资产周转率拖累ROE，上游ROE回落明显

• ROE总览：Q1期间，全A非金融领域的ROE（摊薄后）为8.1%，相较于上一季度略有下滑0.2个百分点。
• 盈利能力：全A非金融领域23Q1的毛利率为17.4%，与上一季度相比微幅下降0.26%。这一变化主要受益于上游资源品价格的普遍回落，以及上游资源品对中下游行业盈利挤压的缓解。
• 周转效率：23Q1存货周转效率略有提升，但价格回落导致上游原材料存货周转率普遍下滑。

库存与资本开支：企业补库支出意愿继续下行、资本开支意愿略有回升

• 库存周期：汽车行业保持主动补库存状态，而电子、计算机、房地产领域则表现出主动去库存的行为。
• 资本开支：全A领域的资本开支意愿在23Q1略有回暖，固定资产及在建工程的增速在较低基数的情况下有所提升。具体到不同行业，煤炭、汽车、有色金属、电力设备、基础化工等行业在资本开支增速方面保持领先，而石油石化、建筑材料、医药生物、商贸零售/计算机等行业的资本开支增速则出现下滑。

两维度看超预期：盈余惊喜组合更新

• 分析一季报后，23年归母净利润中值上调率超过20%、下调率不超过40%、且净利润断层率高于10%的行业仅有食品饮料（速冻食品、饮料乳品）和非银金融（保险、证券）。
• 基于23年一季报，更新了最新的盈余惊喜组合。

风险提示

• 数据统计可能产生的误差。
• 财务报告与行业基本面变化、市场预期存在时滞。
• 财务数据未包含表外信息，解释力有限。