业绩符合预期，成本优势塑造行业领先地位

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公司业绩总结

2022年度及2023年一季度业绩概览

• 2022年：

  • 总收入：47.82亿元，同比增长104.7%。
  • 扣非净利：12.81亿元，同比增长137.1%。
  • 第四季度：
    • 营收：12.46亿元，同比增长36%，环比减少6.9%。
    • 扣非净利：2.43亿元，同比增长19.0%，环比减少31.3%。

• 2023年第一季度：

  • 营收：9.52亿元，同比下降11.5%，环比下降23.5%。
  • 扣非净利：2.21亿元，环比下降8.9%。

主要影响因素

• 产品价格与成本：全年产品价格相对稳定，但原材料价格上涨对毛利率造成压制。下半年单吨毛利略降，主要是由于原材料成本占比上升至54.34%。
• 费用增长：财务费用和管理费用增长较快，分别同比增长244.99%和56.07%。研发费用同比增长94%。
• 存货跌价准备：一季度存货跌价准备大幅计提，影响利润，主要因年初石墨化焦价格下降导致相关存货价值评估调整。

业务亮点

• 一体化优势：公司拥有完整的负极材料生产流程，石墨化工序自供率高，一体化布局提升了盈利能力。
• 客户关系：与宁德时代等电池厂深度绑定，销售额占总销售比例显著，同时成功进入多家知名电池厂供应链。
• 成本控制：石墨化成本优势明显，有利于在市场竞争中保持盈利空间。

投资建议

• 预期收入：预计2023-2025年收入分别为67.52亿、87.80亿、116.90亿元。
• 预期净利润：预计同期归母净利润分别为14.78亿、18.14亿、25.05亿元。
• 估值与评级：基于预测，PE分别为12.72倍、10.36倍、7.50倍，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业波动：新能源汽车行业的市场波动可能影响公司业绩。
• 政策变化：产业政策变动可能影响行业环境和市场需求。
• 产能过剩：潜在的产能过剩可能影响产品定价和市场份额。
• 价格与毛利率下降：市场竞争可能导致产品价格和毛利率下滑。
• 客户集中度：高度依赖特定大客户可能增加经营风险。