酒店板块复苏强势，关注后续催化因素

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金陵饭店于2023年一季度实现了强劲的业绩增长。报告期内，公司总收入为4.81亿元人民币，同比增长26.81%，实现归母净利润994万元人民币，较去年同期亏损928万元实现了扭亏为盈。扣除非经常性损益后，公司的净利润达到456万元人民币，同样实现了从亏损到盈利的转变。

酒店业务方面，受益于各地商旅出行需求的释放以及旅游市场的全面复苏，酒店板块的表现尤为亮眼。据估计，南京金陵饭店一季度的RevPAR（每可出租客房平均收入）在平均房价（ADR）的推动下，已恢复至2019年同期水平。除酒店业务外，公司商贸板块与预制菜板块也表现出稳健的增长态势。

盈利能力方面，2023年一季度，金陵饭店的整体毛利率同比提升0.11个百分点至20.53%，销售费用率和管理费用率分别下降1.91个百分点和2.44个百分点至3.56%和11.30%，财务费用率同比下降0.38个百分点至1.17%。这些积极变化共同导致了公司归母净利润率和扣非归母净利润率的显著提升，分别同比增加4.51个百分点和4.49个百分点至2.07%和0.95%。

对于未来投资，短期内，随着公司直营酒店业务的复苏和新项目的逐步上线，以及集团高星级酒店的潜在注入，预计公司全年业绩将保持乐观的恢复态势。商业贸易、物业管理等板块也将在疫情的扰动下保持稳健发展，预制菜板块也将继续推进。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.35亿、1.78亿和2.19亿人民币，对应市盈率分别为28倍、21倍和17倍。基于当前的估值和成长性，维持对公司“买入”评级，目标价为11.9元人民币，对应2024年的市盈率为26倍。然而，投资者应关注外部环境可能带来的不确定性、新店拓展的进展以及行业竞争加剧的风险。