成本困境已过，收入快速增长

安琪酵母（600298.SH）近期的研报分析聚焦于其稳健的业绩增长和市场地位的提升。以下是主要要点的总结：

业绩概览：

• 收入与盈利增长：2023年第一季度，安琪酵母实现了收入34.0亿元，同比增长12.0%，净利润3.5亿元，同比增长12.8%。
• 利润预测：预计2023年至2025年的净利润分别为15.47亿元、19.49亿元和25.59亿元，对应的每股收益（EPS）为1.78元、2.24元和2.94元。
• 估值水平：按照2023年的预测，PE约为22.5倍，PB约为3.2倍。

市场表现：

• 国内与国际：国内市场展现弱复苏迹象，国外市场则呈现高增长态势，特别是中东、东南亚、俄罗斯等区域表现较好。
• 成本与定价策略：预计随着原材料成本的稳定和国际市场的扩张，未来有望实施提价策略。

财务状况：

• 盈利能力：毛利率和净利率有所波动，但整体保持稳定。
• 成本控制：通过优化采购和生产流程，成本困境已经解决，长期成本管控更为灵活。
• 增长动力：预计在十四五规划的引领下，公司收入将保持快速增长，特别是在海外市场的增长预期较强。

风险提示：

• 市场竞争加剧、原料价格上涨、食品安全风险是当前面临的潜在风险。

投资评级：基于上述分析，维持对安琪酵母的“买入”评级，强调其在全球烘焙市场需求复苏和海外市场的双重驱动下，业绩有望进一步提升。

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