汽车行业2022&2023Q1财报总结：行业分化加剧，把握结构性机会

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汽车行业年度总结与季度分析

乘用车概览：

• 2022年增长强劲：得益于政策支持，乘用车销售同比增长9.8%，新能源汽车销售更是实现了97%的增长，渗透率达到28%。
• 下半年行业景气：燃油车购置税减征政策自2022年6月实施，下半年行业整体景气度提升，原材料成本下降，自主品牌的成本控制能力和盈利能力得到增强。

2023Q1市场动态：

• 价格内卷与销量下滑：特斯拉全球降价引发行业价格战，消费者观望情绪影响终端需求，乘用车销量同比下降7.2%，燃油车销售压力较大。
• 新能源汽车表现：新能源汽车销售150.2万辆，同比增长26.9%，渗透率达到29.7%，但整体销量低于预期。
• 碳酸锂降价与供应链影响：碳酸锂价格下降有利于成本控制，但补贴退坡、终端降价和供应链谈判滞后对毛利率产生影响，导致企业经营分化。

零部件市场：

• 成本改善与行业景气：大宗原材料价格下行、出口运费降低、汇率影响转正，相关公司盈利能力显著提升。
• 轻量化趋势：新能源车与储能领域的轻量化需求增长，一体化压铸技术逐渐成熟，市场规模持续扩大。
• 智能化进展：燃油车购置税减免提振合资车企销售，新车智能化程度加深，如空悬、域控、座舱等技术应用火热。
• 电驱动市场：第三方公司快速发展，规模成为提升盈利的关键因素，预计2025年国内乘用车电驱市场规模将超过750亿元。

商用车与两轮车：

• 复苏趋势：重卡、客车销量在2023Q1实现同比转正，受益于物流、基建需求恢复与出口市场强势，行业整体复苏。
• 业绩改善：重卡、客车龙头业绩大幅改善，轻卡销量稳中有升，两轮车行业高端化趋势不减，欧美市场需求回暖与海运费下行促进业绩超预期。

投资建议：

• 关注整车：推荐关注理想汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等，这些公司在Q2逐渐进入同环比增长阶段。
• 零部件：看好特斯拉供应链的头部公司及新势力的核心供应商，建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、新泉股份、博俊科技、多利科技等。

风险提示：

• 终端销量不及预期、厂商研发进展缓慢、上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等风险仍需关注。