医药生物行业2024&2025Q1财报总结：业绩分化加剧，创新与出海驱动结构性机会

2025.04.292025.04.212025.04.152025.04.072025.04.01 正文目录1.行情回顾...............................................................................................................42.行业表现...............................................................................................................62.1原料药&中间体：展现了较强的抗跌韧性......................................................72.2化学制剂&创新药：创新推动中国制药企业全球化......................................82.3中药：行业规模有望进一步增长...................................................................102.4生物制品：血液制品行业整合大势所趋.......................................................112.5医药商业：关店潮或促进行业高质量发展...................................................122.6医疗服务：全球医药研发生产服务行业有望保持较快增长.......................142.7医疗器械：招采端复苏有望带动业绩回暖...................................................153.配置建议.............................................................................................................184.风险提示.............................................................................................................18图表目录图表1：本周医药生物行业涨跌表现....................................................................4图表2：年初至今A股医药生物行业涨跌表现....................................................4图表3：医药生物板块及A股估值及相对估值溢价（截至2025年04月30日）............................................................................................................................4图表4：本周医药生物子行业涨跌幅....................................................................5图表5：年初至今医药生物子行业涨跌幅............................................................5图表6：医药生物子行业一年期涨跌幅................................................................5图表7：医药生物子行业PE（TTM）.....................................................................5图表8：2021-2025Q1申万A股二级子板块业绩表现（亿元，%） ....................6图表9：2024Q1-2025Q1申万A股二级子板块块业绩表现（分季度）..............7图表10：原料药子板块业绩表现（亿元，%） .....................................................7图表11：原料药子板块分季度业绩表现（亿元，%）.........................................7图表12：原料药子版块盈利能力（%） .................................................................8图表13：原料药子版块期间费用率（%）.............................................................8图表14：化学制剂子板块业绩表现（亿元，%） .................................................9图表15：化学制剂子板块分季度业绩表现（亿元，%）.....................................9图表16：化学制剂子板块盈利能力（%） .............................................................9图表17：化学制剂子板块期间费用率（%）.........................................................9图表18：中药子板块业绩表现（亿元，%） .......................................................10图表19：中药子板块分季度业绩表现（亿元，%）...........................................10图表20：中药子板块盈利能力（%） ...................................................................10图表21：中药子板块期间费用率（%）...............................................................10图表22：生物制品子版块业绩表现（亿元，%） ...............................................11图表23：生物制品子版块分季度业绩表现（亿元，%）...................................11图表24：生物制品子版块盈利能力（%） ...........................................................12图表25：生物制品子版块期间费用率（%）.......................................................12图表26：医药商业子板块业绩表现（亿元，%） ...............................................13图表27：医药商业子板块分季度业绩表现（亿元，%）...................................13图表28：医药商业子板块盈利能力（%） ...........................................................13图表29：医药商业子板块期间费用率（%）.......................................................13 2 3图表30：医疗服务子板块业绩表现（亿元，%） ...............................................14图表31：医疗服务子板块分季度业绩表现（亿元，%）...................................14图表32：医疗服务子板块盈利能力（%） ...........................................................15图表33：医疗服务子板块期间费用率（%）.......................................................15图表34：医疗器械子板块业绩表现（亿元，%） ...............................................16图表35：医疗器械子板块分季度业绩表现（亿元，%）...................................16图表36：医疗器械子板块盈利能力（%） ...........................................................16图表37：医疗器械子板块期间费用率（%）.......................................................16图表38：建议关注公司估值比较.........................................................................18 1.行情回顾本周医药生物指数上涨0.49%，跑输沪深300指数0.93个百分点，行业涨跌幅排名第9。2025年初至今，医药生物指数上涨0.18%，跑赢沪深300指数4.35个百分点，行业涨跌幅排名第11。图表1：本周医药生物行业涨跌表现资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至从估值上来看，医药行业处于近十年低估位置。目前SWI医药行业PE在26倍左右，而近十年其估值中枢约为35倍，近十年其最高估值为73倍，目前其PE仅为后两者的76%和36%水平。图表3：医药生物板块及A股估值及相对估值溢价（截至2025年04月30日）资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所 4图表2：年初至今A股医药生物行业涨跌表现资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2025/04/30） 敬请阅读本报告正文后各项声明2025/04/30） 5从子行业来看，本周医药商业上涨3.12%,医疗服务上涨1.69%,化学制药上涨0.82%,医疗器械上涨0.61%,生物制品下跌0.87%,中药下跌1.01%。2025年初至今，涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅8.56%；涨幅最小的子板块为中药，跌幅6.85%。图表4：本周医药生物子行业涨跌幅图表5：年初至今医药生物子行业涨跌幅资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所（数据截至2025/04/30）从细分子行业来看，2025年年初至2025年4月30日，化学制药涨幅最大，年初至今涨幅为8.56%，PE（TTM）目前为28.63倍；中药跌幅最大，年初至今跌幅为6.85%，PE（TTM）目前为22.84倍。其他细分子行业医疗服务、医药商业、生物制品、医疗器械，涨幅分别为1.02%、0.03%、-3.68%、-4.46%，PE（TTM）分别为25.73、17.15、30.88、29.48倍。图表6：医药生物子行业一年期涨跌幅图表7：医药生物子行业PE（TTM）资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所资料来源：Choice股票板块数据，东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明2025/04/30） 2.行业表现随着医保目录扩容、创新药扶持、AI技术应用等为行业发展注入了新的动能，医药行业整体将保持良好的增长趋势。另一方面，医药行业