利润增速高于收入增速，盈利能力提升

事件：公司公告2023年一季报，2023年第一季度公司实现营业收入2.68亿元，同比增长0.32%；归母净利润0.34亿元，同比增长24.73%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长6.07%， 利润增速高于收入增速，23一季报稳健增长。2023年一季度，公司实现营收2.68亿元，同增0.32%；归母净利润0.34亿元，同增24.73%； 扣非归母净利润0.28亿元，同增6.07%，符合我们预期。2023年一季度，公司销售毛利率/销售净利率29.58%/12.33%，同增2.23pct/1.82pct，较2022年全年同增2.23pct /1.76pct，盈利能力持续提升。 现金流表现稳健。2023年一季度公司1）经营活动现金流净额0.07亿元，去年同期为-0.03亿元；2）投资活动现金流净额-0.71亿元，去年同期为-0.31亿元；3）筹资活动现金流净额-0.65亿元，去年同期为0.51亿元。公司产能饱和积极扩产，现金流表现稳健。 领先技术&优质客户&国际化三大优势构造核心竞争力，国际化版图造就公司成长新动能。1）领先技术：公司注重技术研发，产品指标行业领先。公司的过滤产品可实现高总静压、低耗电，中等噪音运行。2）客户：涵盖各下游行业领军企业。客户包括天马微电子、中芯国际、华星光电、京东方、STMicroelectronics、辉瑞制药、雀巢、苹果等，标杆效应助力公司快速开拓市场，公司目前在国内半导体洁净室领域位于行业的首位，市场占有率在30%左右。3）国际化：2017-2022年国外收入复增超23%，收入占比提升至11%；2022年公司国外业务毛利率30.34%，高于国内2.82pct，国外业务盈利能力更强。未来公司通过马来西亚&魁北克生产基地、在新加坡和日本的子公司以及在泰国的联营企业持续开拓海外市场，扩展业务边界。 耗材属性产品收入占比提升&毛利率更高，盈利稳定性增强。过滤器等产品存在更换周期，2022H1公司过滤器/空气净化设备替换收入占对应业务收入比例为52%/70%。未来公司客户规模逐步扩大，将会带来更高的替换收入并拉高公司整体毛利率，盈利稳定性增强。 盈利预测与投资评级：公司在手订单饱满，募投项目扩建完成后公司产能将大幅提升，成长加速。我们维持2023-2025年公司归母净利润1.72/2.49/3.21亿元，同比40%/45%/29%；对应EPS为1.28/1.85/2.39元，对应PE29/20/15倍（估值日期2023/4/28），维持“买入”评级。 风险提示：扩产进度不及预期，洁净室下游政策风险，技术迭代风险