沪农商行季报点评
主要亮点：
- 营收增长加速：2023年一季度营收同比增长7.5%，主要得益于非利息收入的较快增长，尤其是手续费净收入和其它非利息收入。
- 资产质量稳定：不良贷款率保持在低位，关注类贷款率有所下降，显示资产质量压力边际缓释。
- 成本控制有效：信用减值损失同比下降，拨备覆盖率为422.66%，拨贷比为4.10%，显示出适度的拨备反哺利润，同时保持了充足的拨备水平。
关键数据概览：
- 营收与利润：2023年一季度营收274.3亿元，同比增长7.1%，净利润12.6亿元，同比增长14.8%。
- 息差与规模：2023年一季度息差环比下降8个基点，资产规模稳步增长，贷款同比增长8.6%。
- 资产质量：不良贷款率和关注类贷款率稳定，拨备覆盖率为422.66%，拨贷比为4.10%。
- 风险提示：经济下行、房地产流动性风险、零售复苏速度低于预期。
投资建议：
- 盈利预测调整：考虑到净息差、资产规模的调整，预测公司2023-2025年的每股账面价值（BVPS）分别为11.30元、12.34元、13.51元。
- 估值与评级：给予公司2023年PB估值0.61倍，对应目标价6.87元，维持买入评级。
财务指标与估值比较：
- PE：2023年预期市盈率为4.52倍，2024年为3.99倍。
- PB：2023年预期市净率为0.52倍，2024年为0.48倍。
- 目标价：相对于当前股价有约17%的上涨空间。
其他信息：
- 分析师：武凯祥，联系方式：wukaixiang@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860522040001。
- 研究覆盖：上海农商银行（沪农商行，股票代码：601825.SH）。
- 研究时间线：包含多个季度的业绩点评报告，涉及业绩增长、资产质量、风险提示等内容。
- 风险提示：经济下行风险、房地产流动性风险、零售业务复苏缓慢。
此报告提供了对沪农商行近期财务表现、资产质量和盈利预测的详细分析，并提出了相应的投资建议和风险考量。
