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上汽集团系列点评六十二
公司概览与财务表现
- 2022年度：上汽集团全年实现营业收入7,440.6亿元，同比下降4.6%，归母净利润161.2亿元，同比下降34.3%，扣非归母净利润89.9亿元，同比下降51.6%。
- 2023年一季度：第一季度，公司营收1,459.2亿元，同比下降20.0%，净利润27.8亿元，同比下降49.5%。
业务分析
- 合资板块：22Q4和23Q1，受燃油购置税减半政策到期影响，合资板块需求承压，销量下滑显著。预计2023年随着电气化转型加速，合资品牌有望迎来需求提振。
- 自主板块：智己LS7和飞凡F7两款新车型市场反响积极，销量表现良好，预计将持续贡献增量。
- 海外市场：2022年出口销量达101.7万辆，同比增长45.9%，欧洲市场销量增长显著，产品力优势明显，海外销量有望稳步提升。
成本与利润
- 成本控制：22Q4和23Q1，公司毛利率分别为9.5%和9.8%，同比分别增长4.4个百分点和0.5个百分点，表明成本控制能力较强。
- 投资收益：合资板块投资收益在22Q4和23Q1分别下滑，预计短期内合资品牌盈利仍面临一定压力。
- 费用率：费用率在22Q4和23Q1有所上升，主要由于新品加速投放和销量下滑导致的规模效应减少。
估值与评级
- 评级：买入，维持不变。
- 目标价格：最新收盘价14.12元，相比目标价格仍有上涨空间。
- 财务预测：调整后的2023-2024年营收预测为8,033亿元和8,387亿元，净利润预测为163亿元和176亿元。
- 估值：市盈率为9.39倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 缺芯影响持续。
- 车市整体下行风险。
- 合资品牌表现不确定性。
- 新能源车型落地速度低于预期。
- 海外市场扩张速度不及预期。
结论
上汽集团在面对市场需求波动和成本压力的情况下，通过优化产品组合、加强海外市场拓展和推进电动化战略，展现了其应对挑战的能力。虽然短期业绩面临一定压力，但长期来看，公司通过技术创新和多元化布局，有望实现可持续增长，维持“买入”评级。
