普瑞眼科公司年报及一季报总结
2022年经营状况概览
- 总收入：161.10亿元，同比增长7.39%。
- 归母净利润：25.24亿元，同比增长8.65%。
- 扣非归母净利润：29.19亿元，同比增长4.89%。
季度分析
- 第四季度：
- 收入：30.58亿元，同比下降10.17%。
- 归母净利润：1.67亿元，同比下降47.73%。
- 扣非归母净利润：4.15亿元，同比下降31.67%。
- 第一季度：
- 收入：50.21亿元，同比增长20.44%。
- 归母净利润：7.81亿元，同比增长27.92%。
- 扣非归母净利润：7.52亿元，同比增长20.73%。
地区及业务分析
- 中国大陆：收入141.75亿元，同比增长6.66%，其中东北地区收入增长20.05%，主要因哈尔滨爱尔等医院业务稳定增长及并购增加。
- 港澳台及海外：收入19.35亿元，同比增长13.06%，东南亚地区收入3.08亿元，同比增长57.77%，得益于外部环境稳定、医生服务创新及并购增加。
- 业务细分：屈光业务收入63.37亿元，同比增长14.80%；视光业务收入37.79亿元，同比增长11.85%，两项业务毛利率提升至39.33%和23.46%。
2023Q1快速恢复
- 眼科赛道高景气度显现，收入、净利润显著增长，略超预期。
医教研平台与竞争力增强
- 近年来，普瑞眼科等民营眼科服务公司上市，行业竞争加剧，但通过技术创新、人才培养和品牌建设，公司竞争力增强。
- 2022年共获批70个纵向项目和2个横向项目，行业影响力提升。
- 利用博鳌乐城先行先试政策，开展ICL-V5晶体手术，有望成为新的增长点。
投资逻辑梳理
- 国内外业务协同并进，目标打造世界级眼科医院。
- 国际化战略助力获取先进医疗服务理念和技术体系，东南亚市场潜力巨大。
- 国内业务持续扩张，覆盖更多城市和地区，构建横向分级诊疗网络。
- 预计2023-2025年归母净利润分别增长40.4%、30.7%、27.5%，当前估值合理，维持“买入”评级。
风险提示
- 医保控费超预期风险。
- 竞争格局恶化风险。
- 出现恶性医疗事故风险。
财务预测与评级
- 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别达到35.43亿元、46.30亿元、59.02亿元。
- 估值：对应PE分别为60x、46x、36x。
- 评级：“买入”。
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