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业绩报告概览
主要财务表现
- 2023Q1：公司实现营业收入16.56亿元，同比增长36.57%；归母净利润0.77亿元，扭亏为盈，较上年同期亏损2.32亿元大幅改善。
- 毛利与费用：公司毛利率同比提升24.90个百分点至30.66%，销售费用率上升1.31个百分点至5.98%，管理费用率下降3.18个百分点至12.02%。
酒店及景区业务
- 业务板块：酒店及景区业务在第一季度环比改善，酒店业务收入14.69亿元，同比增长32.66%；景区运营业务收入1.86亿元，增长77.99%。
- 盈利能力：酒店业务利润总额为363.21万元，景区业务利润总额达1.15亿元。
- RevPAR恢复：公司旗下酒店不含轻管理的全部酒店RevPAR恢复至2019年同期的99.5%。整体Blended RevPAR为131元，同比增长52.5%，恢复至2019年的92.2%。OCC为60.9%，同比增加11.7个百分点，ADR为214元，同比增长23.2%。
展店与品牌更新
- 展店进度：2023Q1新开门店258家，净增加18家，其中经济型、中高端、轻管理及其他类型的酒店分别新开24、39、195家，净增加-57、19、56家。
- 品牌更新：如家酒店新开45家，如家精选/如家商旅新增10家和3家，艾扉/璞隐分别新增2家和1家，华驿及云酒店分别新增35家和25家。
- Pipeline：截至2023Q1，公司Pipeline为1907家，其中经济型、中高端、轻管理及其他类型的Pipeline分别为269、534、1102、2家。
高端酒店收购调整
- 收购方案：公司计划以1.99亿元收购诺金公司100%股权，5060.6万元收购北京首旅日航国际酒店50%股权，622.8万元收购安麓酒店40%股权。然而，鉴于首旅日航的外方股东协议到期不再续约，公司终止对首旅日航的收购，并调整了对诺金公司的收购对价至2.14亿元。
投资建议
- 增长预期：预计公司2023-2025年的营业收入分别为79.63、88.26、98.71亿元，归母净利润分别为8.28、11.21、14.58亿元。
- 估值与评级：当前股价对应29X、22X、17X的PE倍数，维持目标价29元，评级为“买入”。
风险提示
- 外部环境影响、经济周期波动、拓店进度不及预期、行业竞争加剧等潜在风险。
