优质项目储备丰富，23年起业绩有望明显修复

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公司年度与季度业绩总结

2022年业绩回顾

• 营收情况：公司2022年总营收为7.5亿元人民币，较前一年下降35%。
• 净利润表现：归母净利润录得-7.1亿元人民币，同比下滑129%，符合此前业绩预告中枢。
• 业务影响：电影业务贡献了近80%的总收入，但由于外部因素影响，该业务收入下降35%。
• 资产减值：公司对长期股权投资（如猫眼）进行了资产减值准备计提。

2023年一季度复苏迹象

• 营收与利润：2023年第一季度，公司营收4.1亿元，同比下降6%；归母净利润1.2亿元，同比上升63%。
• 行业背景：线下消费强劲复苏，电影行业呈现强劲复苏趋势，2023年春节档票房创新高，新片数量创下近三年新高。
• 电影业务亮点：公司参投的多部电影取得优异票房成绩，包括《满江红》、《交换人生》、《中国乒乓》等，总票房累计超过80亿元。
• 项目储备：公司已安排多部电影于上半年上映，包括《我经过风暴》、《透明侠侣》、《坚如磐石》等，全年项目数量恢复至正常水平。

动画电影前景

• 动画电影表现：2023年一季度，公司主投并发行的动画电影《深海》票房突破9亿元，预计贡献收入约2.5-3亿元。
• 未来计划：年内计划上映的动画电影包括《茶啊二中》、《大雨》等，潜在项目《哪吒之魔童闹海》、《小倩》预计于2024年上映。
• 成本与利润：相较于真人电影，动画电影在后续作品上的成本更为可控，利润弹性更大，有助于提升公司收入和利润。

预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为7.9亿、9.8亿、11.1亿元人民币，对应PE分别为38、31、27倍。
• 投资评级：鉴于公司丰富的项目储备和对AI技术的应用探索，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能对电影行业产生影响。
• 行业竞争：市场竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 项目进度：项目进展不确定性可能影响预期收益。