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黄金消费维持高景气，线上渠道增长亮眼

2023-05-01 夏心怡安信证券有情宠你

周大生公司快报表告的主要内容如下：

市场表现：2023年第一季度，周大生的股价从2023年4月28日的16.92元上涨了约10%，升幅达到10.0%，相对收益达到了45.0%，显示出良好的股价表现。
业务增长：公司线上渠道表现亮眼，12个月价格区间内实现了稳定的增长。黄金展销带动了加盟收入的大幅增长，尤其是在2023年一季度，线上和加盟业务收入均有显著提升。
产品策略：公司产品结构调整明显，持续发力黄金产品研发推广，推出“国家宝藏”、“非凡国潮”、“幸福花嫁”等系列，同时线上渠道注重内容创新，强化与淘系、京东、唯品会等平台的合作，推动抖音销售高质量增长。
财务状况：公司2022年及2023年一季度的营收和净利润虽有波动，但总体保持增长趋势。产品结构调整导致毛利率下滑，但费用控制良好。2023年一季度，公司毛利率为17.91%，销售、管理、财务、研发费用率分别为4.51%、0.54%、0.09%、0.01%，净利率为8.86%。
渠道布局：截至2023年一季度，公司拥有4637家门店，其中加盟店4368家，自营店269家。线下自营业务、线上以及加盟业务均实现同比增长，特别是线上渠道的销售增长迅速。
投资建议：分析师给予“买入-A”投资评级，预计2023-2025年公司营收分别增长28.46%、20.11%、16.23%，净利润分别增长22.63%、18.64%、14.35%，给予6个月目标价20.75元，对应2023年17倍市盈率。
风险提示：报告中提及宏观经济下行风险、加盟管理风险、产品质量控制风险、委外生产风险、展店不及预期等潜在风险点。