银行理财业务4月月报：气略恢复，产品求接力

主要内容和核心观点 债市小牛市，理财正反馈，3月产品收益水平改善。3月全市场理财产品“破净”（累计净值小于1）数量为3084个，占比7.88%，环比下降4.91个百分点；理财子公司中，“破净”产品数量为2004个，占比8.62%，环比下降4.59个百分点。随着信用利差收窄，尤其是阶段性金融二永债出现估值洼地，理财产品收益率有较好表现。 封闭和混合估值类产品加速创设，3月理财产品发行环比上升23%。3月新发行银行理财产品共计4227个，环比上升23.1%，较去年3月同比上升22.2%,已公布的实际募集规模达884.39亿元。从投资性质来看，固定收益类产品占比96.71%，混合类产品占比1.82%，权益类产品占比0.17%，商品及金融衍生品类占比1.30%。从发行方式来看，发行量的增长主要是由封闭式产品带动，封闭式理财产品占比89.9%，固定期限定开型、每日开放型、最小持有期型分别占比4.52%、2.37%、1.25%。 同期理财产品到期数量环比上升33%。3月到期银行理财产品共计2119个，环比上升33.02%，较去年3月同比下降0.02%。从投资性质来看，固定收益类产品占比97.26%，混合类产品占比2.6%。 到期>赎回，3月理财产品规模受到压力测试。根据普益标准数据，3月理财产品存量数量为36691个，环比上升1.61%，较去年3月同比下降0.13%；存量规模24.27万亿元，环比下降5.11%，较去年3月同比下降10.29%。从发行方式来看，封闭式净值型产品规模占比环比提升2.67个百分点，开放式净值型产品规模占比环比下降2.74个百分点。封闭式净值型、封闭式非净值型、开放式净值型与开放式非净值型规模占比分别为19.77%、0.22%、78.65%、1.37%。 结合财报看，2022年理财市场：整体下滑，分化增长。从上市银行公布的财报情况来看，2022年以来，银行理财行业出现国有行理财子公司规模收缩、股份制商业银行、城商行理财子公司规模有所扩张。我们判断原因有三：（1）股份行客户基础较好，投资者教育充分，避免较高集中赎回，尤其产品不会“赎在地板上”；（2）股份行多资产策略丰富，区域银行优质非标资产储备充分；（3）股份行和城商行资本绷得紧，出于做大中间收入需要对理财规模增速有较高增长要求。 后续理财产品创设：加大低波动产品多策略研发，含权理财将受关注。2022年在连续受到权益、债券资产价格冲击后，当前银行理财产品风险偏好仍处于低位，产品优先创设低波动、高稳健的产品。1月依托信用债利差高企创设封闭式理财，2月依靠二级资本债收益洼地创设混合估值法理财均有较好绝对收益机会，同时相关产品净值表现稳定。展望后市，判断含权益类理财可能接力相关类型产品，在构建新产品机会同时，为权益市场带来增量资金。 市场环境概况 银行理财产品基础资产包括债券（以配置高等级信用债为主，利率债交易为辅）、权益（以通过委外投资为主）、非标资产（收益水平参考信托产品报价），下文整理相关基础资产收益情况。 3月中证全债指数及中证企业债指数均上涨 2023年3月中证企业债指数上涨0.71%，指数涨跌幅环比提升0.07个百分点，较去年3月同比提升0.82个百分点；中证全债指数上涨0.61%，指数涨跌幅环比提升0.40个百分点，较去年3月同比提升0.52个百分点。 图1：债券市场2022年年初至今表现（至2023/4/26） 图2：3月中证全债指数及中证企业债指数均上涨 3月沪深300指数、创业板指、上证50均下跌 2023年3月，沪深300指数下跌0.5%，涨跌幅环比提升1.6个百分点，较去年3月同比提升7.4个百分点；创业板指下跌2.7%，涨跌幅环比提升3.1个百分点，较去年3月同比提升4.9个百分点；上证50指数下跌1.2%，涨跌幅环比提升1.3个百分点，较去年3月同比提升4.7个百分点。 图3：股票市场2022年年初至今表现（至2023/4/26） 图4：3月沪深300指数、创业板指、上证50均下跌 3月基金指数环比均上涨 2023年3月基金指数上涨1.0%，涨跌幅环比提升2.8个百分点，较去年3月同比提升6.2个百分点，相较沪深300指数3月涨跌幅超额收益率1.5%；股票型基金指数下跌0.26%，涨跌幅环比提升1.3个百分点，较去年3月同比提升7.4个百分点；混合型基金指数下跌1.01%，涨跌幅环比提升0.2个百分点，较去年3月同比提升5.4个百分点。 图5：公墓基金指数2022年年初至今表现（至2023/4/25） 图6：3月基金指数环比均上涨 3月信托收益率同比下降，各期限信托产品预期年收益率增减不一。2023年3月信托收益率6.66%，较去年3月同比下降0.38个百分点；1年期以下（含1年）产品预期年收益率5.71%，环比下降0.15个百分点，较去年3月同比提升0.4个百分点；1-2年（含）产品预期年收益率7.1%，环比下降0.09个百分点，较去年3月同比提升0.1个百分点；2-3年（含）产品预期年收益率6.77%，环比下降0.19个百分点，较去年3月同比下降0.75个百分点；3-5年（含）产品预期年收益率6.53%，环比提升3.88个百分点；5年以上产品预期年收益率6.15%，环比下降0.01个百分点，较去年3月同比提升1.31个百分点。 图7：2022年年初至今信托收益率（至2023/3/31） 图8：3月各期限信托产品预期年收益率增减不一 产品发行概况 3月理财产品发行环比上升23.1% 2023年3月，新发行银行理财产品共计4227个，环比上升23.1%，较去年3月同比上升22.2%,已公布的实际募集规模达884.39亿元。从投资性质来看，固定收益类产品占比96.71%，混合类产品占比1.82%，权益类产品占比0.17%，商品及金融衍生品类占比1.30%。 图9：2023年3月不同投资性质理财产品发行占比 从发行方式来看，封闭式理财产品占比89.9%，固定期限定开型、每日开放型、最小持有期型分别占比4.52%、2.37%、1.25%。 图10：2023年3月不同发行方式理财产品发行占比 产品到期情况 3月理财产品到期数量环比上升33.02% 2023年3月，到期银行理财产品共计2119个，环比上升33.02%，较去年3月同比下降0.02%。从投资性质来看，固定收益类产品占比97.26%，混合类产品占比2.6%。 图11：2023年3月不同投资性质理财产品到期占比 具体来看，理财产品纯债固收理财产品占比4.58%，固收+理财产品占比15.62%，偏债混合理财产品占比1.37%。（78.43%产品未公布投资子性质） 图12：2023年3月不同投资性质理财产品到期占比 产品总体情况 3月理财产品存量规模24.27万亿元，环比下降5.11% 3月理财产品存量规模环比下降。2023年3月理财产品存量数量为36691个，环比上升1.61%，较去年3月同比下降0.13%；存量规模24.27万亿元，环比下降5.11%，较去年3月同比下降10.29%。从发行方式来看，封闭式净值型产品规模占比环比提升2.67个百分点，开放式净值型产品规模占比环比下降2.74个百分点。封闭式净值型、封闭式非净值型、开放式净值型与开放式非净值型规模占比分别为19.77%、0.22%、78.65%、1.37%。 图13：2023年3月不同发行方式理财产品存量规模占比 从投资性质来看，固定收益类理财产品数量及规模占比保持优势，分别为84.61%、65.04%，现金管理类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类规模占比分别为29.76%、3.91%、0.21%、0.11%。 图14：2023年3月不同投资性质理财产品存量规模占比 3月全市场理财产品“破净”（累计净值小于1）数量为3084个，占比7.88%。 环比下降4.91个百分点；理财子公司中，“破净”产品数量为2004个，占比8.62%，环比下降4.59个百分点。 图15：2022年9月以来“破净”理财产品数量及占比（至2023/4/26） 上市银行理财规模整体下降，部分银行实现逆势增长 2022年以来，银行理财行业出现国有行理财子公司规模收缩、股份制商业银行、城商行理财子公司规模扩张的情况。2022年上市银行理财规模整体下降，国有行理财子规模较去年年底平均下降5.84%，股份行理财子规模较去年年末平均下降0.37%，城商行理财子规模较去年年末平均上升12.31%。具体来看，在上市银行理财规模整体下降下，也有部分银行实现逆势增长，如青岛银行（19.67%）、宁波银行（19.42%）、杭州银行（17.35%）、兴业银行（17.21%）等。 表1：2022年银行理财公司规模增速 政策与事件跟踪 宁波银行正式接入中央数据交换平台。根据银行业理财登记托管中心官网3月21日消息，近日，宁波银行和广银理财通过理财登记中心理财产品中央数据交换平台（以下简称交换平台）成功实现理财产品跨行代销。同时，宁波银行正在与中邮理财、农银理财等多家理财公司开展交换平台系统开发及对接测试工作。这是宁波银行贯彻落实监管要求，加强理财产品数据传输和投资者信息安全建设的重要措施。 理财登记中心支持首家机构——兴业银行实现销售信息直联上线。中国理财网3月23日消息显示，近日，兴业银行股份有限公司（以下简称兴业银行）的销售结算资金交易信息直联报送模块通过了银行业理财登记托管中心（以下简称理财登记中心）的验收并成功上线，成为全国首家实现销售结算资金交易信息直联的机构。本次直联验收与上线工作的圆满完成，进一步完善了理财信息登记工作的直联报送体系，实现了理财直联又一新突破，为全市场销售信息登记工作的有序推进奠定了坚实的基础。随着银行理财业务的发展，银行及理财公司的理财业务数字化转型步骤加快，相关的数据治理工作要求日益提升。理财登记中心作为银行理财市场基础设施，高度重视数据治理工作。开展销售结算资金交易信息直联，是理财登记中心积极响应国家数据战略指引，强化数据治理能力的重要举措之一，具有重大战略意义。 南方财经全媒体集团、南财理财通、21世纪经济报道发布《2022年中国银行理财产品实际运作报告》。4月26日，南方财经全媒体集团、南财理财通、21世纪经济报道成功举办第5期策略会，并正式发布了《2022年中国银行理财产品实际运作报告》。该报告从行业政策解读、理财产品运作表现、理财产品创新等方面对银行理财行业进行了全方位透视。其一，养老金的发展将带动FOF理财的规模增长。在2022年，为促进银行理财行业的健康发展及投资者权益保护，监管部门陆续推出了一系列严格的监管政策。其中，课题组重点关注银保监会出台的《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》和《商业银行表外业务风险管理办法》，以及银行业协会出台的《银行业金融工具公允价值估值实施指引》三大政策。报告认为，随着个人养老金业务的实施以及未来税收优惠政策对养老金业务的推动，FOF类银行理财产品的规模有望增长。其二，2022年银行理财产品整体业绩不如预期。其三，到期理财产品达标率较低。南财理财通数据显示，在3188只有效到期样本产品中，仅有1640只产品超额收益为大于或等于0，达标率为51.44%，约一半产品达标。其三，存续纯固收理财全年净值平均涨幅达2.32%。其三，产品创新层出不穷，多家机构齐发“雪球”衍生品理财。2022年，理财公司在产品类型上做出重大创新，推出了“雪球”类衍生品理财。截至2022年末，理财公司累计发行衍生品92只，其中“雪球类”结构发行69只，占比75.00%，位列衍生品理财市场第一大结构。 “跨境理财通”试点银行扩容。4月24日，在2023年一季度广东银行业新闻通气会上，广东银保监局党委委员、副局长陈晓勇表示，大湾区金融市场互联互通走上快车道。广东银保监局积极推动“跨境理财通”试点银行扩容，辖内试点银行机构增至30家。截至2023年3月末，累计发生相关资金跨境汇划2万笔、金额达30亿元，服务