最难时刻咬牙挺过，经营质量逐渐改善

坚朗五金年度及季度业绩点评

核心结论

• 公司评级：维持“增持”
• 股票代码：002791.SZ
• 前次评级：“增持”
• 当前价格：69.85元

业绩回顾

• 2022年：公司实现营业收入76.48亿元，同比下降13.16%；净利润6600万元，同比下降92.63%。
• 2023年一季度：实现营业收入13.54亿元，同比增长4.83%；净利润-5600万元。

业绩分析

• 营收与成本：22年营收下滑，导致固定成本分摊减少，影响盈利能力。铝、锌等原材料价格上涨，增加了成本压力。
• 毛利率变化：22年毛利率降至30.20%，较上年下降5.04个百分点，主要受成本上升、市场需求减少及产品结构变化影响。
• 期间费用：尽管期间费用较高，但公司积极扩张，为未来发展奠定了基础。
• 经营质量：22年经营性净现金流显著增加至9.35亿元，显示公司运营效率提升。

未来展望

• Q1表现：23年一季度业绩改善，营收和毛利率均实现正增长。
• 定增计划：通过定增完善产能布局，加快产业升级，支持长期发展。
• 投资建议：预计23-25年营收分别为94.34亿、116.71亿、144.96亿，净利润分别为5.50亿、8.19亿、11.64亿。维持“增持”评级。

风险提示：下游行业波动、原材料价格变动、新品培育进展低于预期。

财务预测与估值

• 收入与利润预测：未来四年收入与利润呈稳定增长趋势。
• 资产与负债预测：资产规模随时间增长，负债结构优化。
• 盈利指标：ROE、毛利率、净利率逐步提升。
• 估值指标：市盈率、市净率显示公司估值处于合理区间。

结论：在经历了22年的挑战后，坚朗五金通过调整策略和加强内部管理，展现出逐步恢复的迹象。随着保交楼政策的推进和市场需求的回暖，预计公司业绩将在23年及以后进一步改善。投资者应关注公司的成本控制能力、新品开发进度以及市场竞争态势，以做出更加精准的投资决策。

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