电子行业研究周报：苹果产业链悲观情绪蔓延，静待“冬去春来”，把握转机后的确定性机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 20.04 国金电子指数 7130.52 沪深300指数 4381.30 上证指数 3558.13 深证成指 11557.82 中小板综指 11449.78 相关报告 1.《2018年苹果新机方案即将确定，关注2月重要时间节点》，2018.1.14 2.《吹尽狂沙始到金，“砍单”影响下，哪些公司一季度苹果订单仍能大...》，2018.1.7 3.《以史为鉴，从历史经验看“一季度砍单”，对苹果产业链影响几何？》，2018.1.1 4.《苹果产业链Q1有望迎来资金面与基本面利好共振》，2017.12.25 5.《国金证券2018年电子行业投资策略：5G+智能手机创新，电子...》，2017.12.19 樊志远 联系人 (8621)61038318 fanzhiyuan@gjzq.com.cn 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin@gjzq.com.cn 苹果产业链悲观情绪蔓延，静待“冬去春来”，把握转机后的确定性机会 核心观点  目前，电子板块悲观情绪蔓延，尤其是苹果产业链，叠加iPhoneX销售不佳及一季度砍单等不利因素，目前信息处在空档期，很多数据尚不明朗的情况下，资金撤出效应明显。我们认为当前时点利空因素逐渐释放，部分优质公司估值水平调整到合理，不易再过分悲观，可以做足功课，优选在接下来企稳回升中有望脱颖而出的子板块。  苹果2018年新机将在2-3月确定方案及供应商及份额，在信息逐步明朗后，市场开始预期下半年苹果新机，业绩增长确定的公司将受到资金的青睐。恰逢智能手机全面屏的创新换代期，国内手机品牌正在大力清库存，推新机的力度不强，目前正在积蓄力量，预计将在年后加快推新机的节奏。  综合分析，电子板块有望在2-3月迎来转机，相信大家都很关心，调整过后，哪些细分子行业将成为资金关注的热点，我们认为三大方向最有机会：  1、苹果产业链增长确定性公司：从基本面角度来看，今年上半年由于iPhoneX价格较贵，有可能销售不佳，但是有了众多老机型的助阵，预计也不会差，最期待的应该就属下半年推出的三款新机型，有望充分发挥技术创新和价格优势，其中双卡双待机型更加贴近中国市场，有望获得中国市场的青睐，实现大卖，目前苹果产业链主要公司的估值已下降到合理水平。  2、摄像头创新大趋势（双摄、3Dsensing、三摄像头、五摄像头......）：手机摄像头领域，一直不乏创新，在像素提升遇到瓶颈之后，华为推出双摄，引领了新一轮创新；苹果又推出3D sensing，开启了人机交互的新时代；根据产业链调研信息，华为有望在2018年MWC（世界移动通信大会）期间推出P系列最新旗舰机型，将搭载后置三摄像头；而诺基亚也有望在2018年发布后置五个摄像头的手机；苹果2019年也有望在后置摄像头上实现3D功能，将双摄头和3D sensing合二为一；我们认为，在手机摄像头领域，还有很大的创新发展空间，单机价值量有望持续提升。  3、无线充电、玻璃后盖：继三星和苹果之后，预计国内手机2018年也将有多款机型搭载无线充电，预计苹果2018年新机无线充电接收端大概率采用线圈方案（具有性能和成本优势），随着无线充电的渗透，玻璃后盖也将成为中高端机型的主流配置。  我们重点看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃受益公司：信维通信（当前股价对应2018年估值21.0倍）、东山精密（当前股价对应2018年估值19.5倍）、立讯精密（当前股价对应2018年估值25.0倍）、蓝思科技（当前股价对应2018年估值20.9倍）。信维通信受到LCP天线和无线充电未进苹果2018年新机的利空信息影响，股价调整幅度较大，我们认为，公司受到基本面和资金面的双重利空，短期股价承压，但是信维通信管理团队执行力较强，又储备了很多新的业务，如BTB连接器、射频滤波器、5G天线、无线充电等，虽然无线充电和LCP天线由于诸多原因暂时落空，但是公司在射频隔离、屏蔽、连接等方面获得了苹果的大力支持，在苹果2018年新机上单机价值量大幅提升，未来公司有望逐渐强化与大客户的关系，获得更多新料号的支持，中长期看好。 风险提示  苹果iPhone销售量不达预期，供应链价格下降。 5701600263046606690872107512170203170503170803171103国金行业 沪深300 2018年01月28日 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、苹果产业链Q1有望迎来资金面与基本面利好共振 ...................................9 二、2018年电子策略核心观点 ..................................................................... 11 三、2018年苹果产业链有望精彩纷呈 ...........................................................12 四、5G手机发生重大变革，新技术、新产品、新机遇 ..................................14 五、智能手机开启新一轮创新 .......................................................................18 六、汽车电子（电动汽车、特斯拉）：行业增长+国产替代，发展空间广阔 ....21 七、 一周行情及估值 ....................................................................................22 一周行情 ...................................................................................................22 重点公司估值变化 .....................................................................................24 本周电子板块公司公告提示 .......................................................................24 行业资料评述 ...............................................................................................25 北美半导体设备制造商BB值 ....................................................................25 全球半导体销售额 .....................................................................................25 中关村指数和华强北指数...........................................................................26 台湾电子行业指数变化 ..............................................................................26 台湾电子行业龙头上市公司2017年12月单月营收资料 ............................28 行业动态 ......................................................................................................29 半导体.......................................................................................................29 面板 ..........................................................................................................34 消费电子 ...................................................................................................35 通讯 ..........................................................................................................37 图表目录 图表1：苹果产业链主要公司估值水平............................................................4 图表2：2014年1月-2018年1月苹果产业链主要公司股价指数走势 .............5 图表3：2014-2018年1月苹果产业链主要公司股价指数最大跌幅 .................6 图表4：2014-2018年1月年底苹果产业链主要公司Vs电子板块指数跌幅.....6 图表5：2015-2017年苹果产业链主要公司股价指数最大涨幅 ........................6 图表6：2015-2017年苹果产业链主要公司Vs电子板块指数最高涨幅 ............7 图表7：2015-2017年苹果产业链主要公司最高及最低PE水平......................7 图表8：苹果链主要公司2014年底股价调整及2015年涨幅及PE水平分析 ...7 图表9：苹果链主要公司2015年底股价调整及2016年涨幅及PE水平分析 ...8 图表10：苹果链主要公司2016年底股价调整及2017年涨幅及PE水平分析 .8 图表11：苹果链主要公司2017年底股价调整及PE水平分析.........................9 图表12：2013-2017年苹果iPhone季度销量及同比增长情况 ........................9 图表13：报告期内A股各版块涨跌幅比较 (1/22-1/26) .................................23 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表14：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名 (1/22-1/26) ...........................23 图表15：重点公司估值变化 .........................................................................24 图表16：本周(1/22-1/26)重点公告提示 ........................................................24 图表17：北美半导体设备制造商BB值 ........................................................25 图表18：全球半导体月销售额........