公司领先优势再次拉大，成本优势助力全周期盈利

牧原股份在2022年实现了显著的增长，全年营业收入达到1248.26亿元，同比增长58.23%，归母净利润为132.66亿元，同比增长92.16%。在2023年第一季度，公司实现营业收入241.98亿元，同比增长32.39%，尽管归母净利润为-11.98亿元，但相比上一季度增长了76.87%。

尽管行业面临短期供给过剩导致的整体亏损，但预计行业将在2023年第三季度实现扭亏为盈。基于行业周期的特性，公司的预测进行了调整和更新，同时新增了对未来两年的预测。预计公司2022-2025年的归母净利润分别为216.96亿元、460.33亿元和420.65亿元，对应的每股收益（EPS）分别为3.97元、8.42元和7.69元。当前股价对应的市盈率为12.0、5.7和6.2倍。

在2023年第一季度，尽管面临北方生猪养殖产能受到疫情的扰动，但公司仍然显示出成本优势，使得其与行业的差距进一步扩大。公司2022年的商品猪完全成本约为15.7元/公斤，到第四季度降至15.5元/公斤以下，2023年第一季度进一步降至15.4元/公斤。公司的目标是在2023年实现6500万至7100万头的生猪出栏量。

截至2023年第一季度末，公司拥有约284.6万头能繁母猪的存栏量，较上一季度增加了3.1万头。公司已建成的养殖产能约为每年7500万头，并具备2900万头的屠宰产能。此外，公司财务状况良好，截至2023年第一季度末，账面货币资金为232.10亿元，资产负债率降至56.37%。公司成功获得了瑞士证券交易所的GDR上市批准，这将有助于进一步补充公司的流动性。

然而，公司也面临着若干风险，包括动物疫病的不确定性、新冠疫情可能对消费和销售节奏产生的影响。尽管如此，公司凭借其成本优势和充足的流动资金，在行业亏损的背景下，展现出跨周期成长的能力。

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