中一科技锂电铜箔出货量增长及盈利能力分析
公司概况与评级
- 公司名称：中一科技（301150.SZ）
- 股票代码：301150.SZ
- 评级：买入
- 前次评级：买入
- 当前价格：56.07元
- 分析师：杨敬梅
- 主要关注点：锂电铜箔出货量增长、盈利能力短期承压、产能规划与扩张、大客户合作、新产品开发与市场前景。
经营业绩回顾
- 2022年度：营业收入28.95亿元，同比增长31.81%；净利润4.13亿元，同比增长8.32%。第四季度营收7.94亿元，环比增长14.52%；净利润1.07亿元，环比增长28.77%。
- 2023年一季度：营收7.46亿元，环比下降6.12%；净利润0.45亿元，环比下降58.30%。
锂电铜箔业务亮点
- 2022年：锂电铜箔产量3.51万吨，同比增长48.74%；销量3.21万吨，同比增长40.45%。
- 产品结构：锂箔和标准箔销量分别为2.29万吨和0.92万吨，同比分别增长69.53%和-1.41%，锂箔销量占比提升至71%。
- 单吨净利润：2022全年锂电铜箔单吨净利润约为1.34万元/吨。
- 2023Q1：锂电铜箔出货量0.63万吨，单吨净利润约为0.55万元/吨。预计全年出货量3.7万吨，同比增长约60%，单吨净利润逐步恢复至0.7-0.8万元/吨。
发展趋势与策略
- 深度锁定大客户：与宁德时代等大客户的深度合作确保了出货量的高增长确定性。
- 研发投入与新品开发：重视研发投入，积极研发高性能新品，布局高端复合铜箔领域。
- 产能规划：现有产能4.25万吨，新增3.7万吨在建，预计全年产能利用率和盈利水平将提升。
投资建议与风险提示
- 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为3.66亿元、6.02亿元、8.01亿元，对应EPS分别为3.62元、5.96元、7.93元，维持“买入”评级。
- 风险提示：产能建设不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。
财务预测与估值
- 财务指标：收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率等。
- 资产负债表：资产、负债、股东权益变化。
- 利润表：收入、成本、费用、利润情况。
- 现金流量表：经营活动、投资活动、筹资活动现金流。
投资评级说明
- 超配：预期未来6-12个月涨幅超过市场基准指数10%以上。
- 中配：预期波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间。
- 低配：预期跌幅超过市场基准指数10%以上。
- 买入：预期投资收益率领先市场基准指数20%以上。
- 增持：预期投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间。
- 卖出：预期投资收益率落后市场基准指数大于5%。
结论
中一科技在锂电铜箔领域表现出显著的增长势头，尽管面临短期盈利能力的挑战，但得益于深度的大客户合作、持续的研发投入和产能扩张计划，公司展现出强劲的长期成长潜力。投资建议基于对公司未来盈利能力的乐观预期，但也提醒投资者关注产能建设风险、市场竞争加剧以及下游需求不确定性等潜在风险。
