23Q1业绩同比增近三成，业绩拐点确立，持续推荐

宏川智慧（002930）2022年报和2023年一季报点评 宏川智慧是一家从事物流综合服务的公司，主要业务包括码头储罐综合服务和化工仓。2022年，公司实现营业收入12.6亿元，同比增长16%；2023年一季度，公司实现营业收入3.8亿元，同比增长39.5%，业绩拐点确立。公司2022年归母净利润为2.24亿元，同比下降18%，主要由于并购借款产生较多财务费用及支付中介费，以及福建港能二期投入运营后产能未充分利用，福建港能项目整体亏损。2023年一季度，公司迎来业绩拐点，归母净利为0.69亿元，同比增长28%，扣非归母净利实现0.63亿元，同比增长17%。公司2022年经营现金流量净额为8.5亿元，同比增长8.9%，再创新高。公司2022年核心仓太仓阳鸿利润逆势提升，并购项目逐步释放利润。我们预计公司罐容保持持续增长，考虑福建港能项目爬坡节奏，我们小幅调整2023年预测归母净利润为3.8亿元，维持2024年5.1亿预测值，新增2025年6.3亿预测值，对应EPS分别为0.84、1.12、1.39元，对应PE分别为26、19、16倍。石化仓储行业模式清晰，公司作为行业龙头，在分散的市场中有望不断提升市场份额，实现快速增长。考虑资源稀缺性与未来成长性，结合行业可比公司估值以及公司近三年估值中枢36倍，给予公司2023年预期利润35倍PE，对应2023年目标市值为133亿元，目标价29.32元，预期较现价有36%增长空间。维持“推荐”评级。

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