汽车及零部件周报：新能车10月产量同比增8倍，持续重点推荐新能源汽车板块

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车及零部件行业周报20151109-20151115 证券研究报告·公司研究·汽车及零部件行业 新能车10月产量同比增8倍，持续重点推荐新能源汽车板块 投资评级：增持 投资要点  一.推荐组合 比亚迪（002594），宇通客车（600066），金龙汽车（600686），多氟多（002407），万向钱潮（000559），隆基机械（002363），均胜电子（600699），万丰奥威（002085），金固股份（002488）  二.上周市场回顾及策略观点 1. 十三五规划明确“实施新能源汽车推广计划，提高电动车产业化水平” 2. 三季报发布完毕，车企与经销商业绩两重天。九成整车车企实现净利润增加，上市经销商业绩普遍下滑。 3. 10月份新能源汽车数据即将公布，我们预计全年产量有望突破30万辆。  三. 行业动态 1. 工信部发布10月新能源汽车产量数据：10月产量达5.07万辆，同比增长8倍，1-10月累计生产20.69万辆，同比增长3倍。 2. 11月11日中汽协发布10月汽车产销数据：10月，汽车生产218.87万辆，同比增长7.06%；销售222.16万辆，同比增长11.79%。 1-10月，汽车累计产销1928.03万辆和1927.81万辆，同比增长0.02%和1.51%。 3. 交通运输部、财政部、工信部联合发布《新能源公交车推广应用考核办法(试行)》。《考核办法》明确细化2016年至2020年每年各省份新能源公交车新增及更换的指标。新能车利好政策逐步落地，指标设立体现国家发展新能车的决心。 4. 11月12日工信部公告第一批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》10家企业，其中众和股份、众业达、鑫科材料、科力远以及万丰奥威旗下公司入围。  四. 公司动态 1. 【金龙汽车】金龙汽车发布10月产销数据。10月份，金龙汽车销售各类汽车6,850辆，同比增长17.72%；1至10月累计销售68,453辆，同比下降2.71%。 2. 【北汽集团】北汽新能源在北京为旗下最新A级纯电动轿车EU260举办媒体沟通会。新车型将在下周广州车展正式发布，同时启动新命名，预计于2016年1月正式上市。 3. 【万向钱潮】万向集团旗下的Karma汽车公司宣布与宝马公司达成重要合作伙伴关系，在未来推出一系列混合动力和纯电动豪华汽车。 4. 【江铃汽车】江铃汽车发布10月产销数据。10月份，江铃汽车销量合计17,800辆，较去年同期下滑17%；1至10月份累计销量202,394辆，同比下滑6.43%。  五. 近期重点关注事件 第六届新能源汽车峰会将于11月16-17日在上海召开。大会将邀请新能源汽车领域国内外的整车、零部件公司，解决方案供应商，系统集成商及电池供应商等参加。 2015年11月15日 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 联系人 孔辰寰 18501679666 kongchh@dwzq.com.cn 联系人 毛新宇 15221608997 maoxy@dwzq.com.cn 股价走势 相关研究 《汽车及零部件行业点评：政策利好驱动产量空前增速，行业竞争格局持续升温加剧》 汽车及零部件行业周报 1109-1115 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 六.行业核心观点： 10月产销数据亮眼，行业利好政策不断出台。 【工信部发布10月新能源汽车产量数据】 10月我国新能源汽车共生产5.07万辆，同比增长8倍。其中，纯电动乘用车产量2.17万辆，同比增长8.5倍；纯电动商用车生产1.96万辆，同比增长4倍；插电式混合动力乘用车产量7028辆，同比增长2倍；插电式混合动力商用车生产2389辆，同比增长2倍。纯电动乘、商用车依旧占据增长主力。2015年新能源汽车产量有望突破30万辆：2015年1至10月，新能源汽车累计生产20.69万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产8.71万辆，同比增长3倍，插电式混合动力乘用车生产4.55万辆，同比增长3倍；纯电动商用车生产5.93万辆，同比增长9倍，插电式混合动力商用车生产1.50万辆，同比增长88%。 点评：10月产量高增速，行业增长超预期的主要原因为政策的驱动。列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前五批国产新能源汽车4.61万辆，占10月产量的91%，产量受政策利好驱动明显。随着上游产能及政策利好持续释放，我们认为全年产量有望突破30万辆，同比增长2.58倍。此外，低、中端新能源汽车市场竞争加剧：丰田等外资、合资车企纷纷推出低、中端新能源乘用车型，性价比高于同级别国产车型。随着更多车企、包括不久将来非车企进入新能源汽车领域，行业竞争格局将进一步加剧。 【中汽协发布10月汽车产销数据】 2015年10月，汽车产销比上月有较大增长；产量同比结束下降，销量增幅继续回升。1-10月，汽车产销增速比1-9月均有不同程度回升，其中产量结束了下降势头，销量小幅回升。 10月，汽车生产218.87万辆，环比增长15.54%，同比增长7.06%；销售222.16万辆，环比增长9.72%，同比增长11.79%。其中：乘用车生产189.97万辆，环比增长17.21%，同比增长8.06%；销售193.69万辆，环比增长10.60%，同比增长13.34%。商用车生产28.90万辆，环比增长5.64%，同比增长0.91%；销售28.47万辆，环比增长4.06%，同比增长2.29%。 1-10月，汽车产销1928.03万辆和1927.81万辆，同比增长0.02%和1.51%。其中乘用车产销1650.60万辆和1648.47万辆，同比增长2.20%和3.89%；商用车产销277.43万辆和279.34万辆，同比下降11.25%和10.58%。 点评：10月乘用车销量显著回升，好于市场预期的原因除季节性因素外，受惠于购置税减半的优惠政策也是一个重要因素增长。细分车型中，SUV在上年相对较高基数的前提下仍同比暴增60.6%，表明其旺盛的市场需求，其销量增长在年底销售旺季有望得到保持。 汽车及零部件行业周报 1109-1115 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 【新能源公交车】三部门联合发布新能源公交车考核办法 交通运输部、财政部、工业和信息化部联合发布《新能源公交车推广应用考核办法(试行)》(以下简称《考核办法》)。《考核办法》明确，2016年至2020年，新能源公交车推广应用考核工作每年按程序进行一次。 根据《考核办法》，2016年至2020年，新能源公交车推广应用考核工作每年按程序进行一次，主要考核各省(区、市)每自然年度内新增及更换的公交车中新能源公交车的比重。《考核办法》规定了各省(区、市)每年度新增及更换比重的具体数值，其中，北京、上海等10省市的新增及更换比重要求相对较高，2015年至2019年应分别达到40%、50%、60%、70%和80%。安徽、江西、河南、湖北、湖南、福建6省市的比重分别达到25％、35％、45％、55％和65％。其他省市的比重分别达到10％、15％、20％、25％和30％。 点评： 新能车利好政策逐步落地，指标设立体现国家发展新能车的决心。这份办法的出台明确细化了未来各省市采购新能源公交车的细则标准，考虑到未来17年及19年补贴政策的两次下调，该办法能有效的保障未来新能源汽车生产厂商的订单，打消投资者对未来新能源汽车推广的担忧。此外，考虑到未来17年及19年补贴的下调，各地可能在16年及18年四季度突击采购，造成市场的大幅波动。 【汽车动力蓄电池】工信部发布首批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业 11月12日，经地方和工业和信息化主管部门初审、专家技术评审、网上公示等，10家企业已正式被确定为第一批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业，万丰奥威等多家上市公司相关企业入围。 其中，A股中上市公司众和股份收购宁德时代新能源科技有限公司，众业达入股珠海银隆新能源有限公司，鑫科材料参股天津力神电池股份有限公司，湖南科霸汽车动力电池有限责任公司是科力远旗下合资公司，上海卡耐新能源有限公司是万丰奥威旗下合资公司。 点评： 数据显示，1-8月以来全国累计生产了锂离子电池33.4亿只，1-10月来自资本市场的上市公司增量投资达到800亿元，全年有望突破1000亿元。然而，目前的动力锂电池产量远未满足新能源汽车的发展需求，高品质的动力锂电池产品仍然供不应求。在此背景下，随着工信部白名单的发布，及未来投资额的追加，产能的释放，未来新能车的推广，上游锂矿资源，中游电极材料、电解液，下游电芯组装等产业将迎来持续利好。 附录1：公司动态 【金龙汽车】金龙汽车发布10月产销数据 金龙汽车发布10月产销数据快报。快报显示，10月份，金龙汽车销售汽车6850辆，同比增长17.72%；1-10月累计销售68453辆，同比下降2.71%。其中，客车10月份销6671辆，同比增长23.29%；1-10月累 汽车及零部件行业周报 1109-1115 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计销66178辆，同比下降1.6%。皮卡10月份销179辆，同比下降56.13%；1-10月累计销2275辆，同比下降26.78%。 从细分市场来看，金龙汽车10月份销售大型客车1801辆，同比增长38.86%；中型客车销1042辆，同比下降11.24%；轻型客车销3828辆，同比增长30.2%。1-10月，金龙汽车集团累计销大型客车19379辆，同比增长4.16%；累计销中型客车10673辆，同比下降16.42%；累计销轻型客车36126辆，同比微增0.7%。 点评：公司新能源汽车占整体约20%，且其整体产量占比在逐步提升。随着未来新能源汽车推广办法的出台，公司新能源汽车销量有望步入快速增长通道，推动公司盈利保持较快增长。 【江铃汽车】江铃汽车发布10月产销数据 10月份，江铃汽车销量合计17,800辆，较去年同期下滑17%；1至10月份累计销量202,394辆，同比下滑6.43%。 点评：公司除福特SUV外，所有品牌10月销量均同比下滑，其中驭胜SUV及JMC皮卡为下滑较为严重的车型。目前福特撼路者处于刚上市的铺货阶段，商用车受制于外部经济疲软所困，销售不振可以预期。公司未来的盈利弹性则取决于整体经济复苏能否带动商用车销量以及撼路者明后年的销量情况。 【多氟多】使用募集资金对新能源科技有限公司进行增资 多氟多11 月 9 日召开的董事会审议通过了公司使用募集资金对全资子公司多氟多（焦作）新能源科技有限公司进行增资的决议。 点评：该项目为为年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组。子公司为金龙客车战略合作伙伴，为金龙客车开发适应其车辆需求的锂电池总成系统。考虑到公司锂电池主要客户新大洋、金龙客车及自身需求，虽然明年年初有望产能完全释放，但将依旧偏紧。 【万向钱潮】Karma汽车公司宣布与宝马达成重要合作伙伴 美国当地时间11月12日，万向集团旗下的Karma汽车公司宣布与宝马公司达成重要合作伙伴关系，Karma将结合宝马技术资源，在未来推出一系列混合动力和纯电动豪华汽车。 万向方面称，Karma与宝马公司合作后，宝马将为其提供最新的动力系统产品，包括引擎、高功率电池充电系统和其他一系列混合动力和纯电动汽车零部件。 根据计划，Karma将在20