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报告要点总结
评级与目标价: 报告维持对公司“增持”的评级，并保持目标价为68.63元。
盈利预测与目标价调整: 预计公司2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.90元、1.24元、1.62元，目标价维持至68.63元，对应2023年的市盈率（PE）为75.84倍。
业绩表现:
- 营收情况: 公司2023Q1实现营业收入18.45亿元，较上年同期微降0.77%。
- 净利润增长: 归母净利润同比增长46.55%至2743.52万元，扣非归母净利润则增长62.12%至2588.25万元，超出市场预期。
- 毛利率创新高: 单季度毛利率达到26.81%，创下自2017Q4以来的新高，较上年同期提高2.69个百分点，较上一季度提高7.2个百分点。
业务质量改善:
- 硬件集成业务占比减少，高毛利率的软件集成业务、云服务及自主软件产品销售收入占比增加，使得公司在收入基本持平的情况下，毛利润和净利润实现了较快增长。
- 这表明公司的营收质量正在显著提升，特别是利润端的产品化转型效果逐步显现，未来收入质量和盈利能力有望进一步增强。
市场与政策展望:
- 随着第二季度中下旬行业信创招标的密集启动和数据要素政策的连续出台，整车市场与整体市场可能迎来转折点，这将为公司的信创业务和云业务带来超预期的发展机遇。
风险考量:
- 报告提示了两个主要风险: 招投标节奏可能低于预期，以及新产品研发存在失败的风险。
综上所述，报告对公司的前景持积极看法，强调其在营收质量和盈利能力方面的改进趋势，以及市场和政策环境带来的潜在增长动力。同时，也提醒了可能影响公司发展的不确定性因素。
维持“增持”评级，维持目标价68.63元。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司EPS为0.90、1.24、1.62元，维持目标价至68.63元，对应2023年75.84倍PE。
公司净利润实现高增，超出市场预期。2023Q1公司实现营收18.45亿元，同比小幅下降0.77%；实现归母净利润2743.52万元，同比增长46.55%；实现扣非归母净利润2588.25万元，同比增长62.12%；
利润增长超出市场预期。
单季度毛利率创五年新高，营收质量改善明显。2023Q1公司毛利率达到26.81%，同比提高2.69个百分点，环比提高7.2个百分点，单季度毛利率创下自2017Q4以来的新高。从2022年下半年以来，公司低毛利率的硬件集成业务占比持续下降，高毛利率的软件集成业务、云服务及自主软件产品销售收入占比持续提升，推动公司在整体收入基本持平的情况下毛利润、净利润实现较快增长。现阶段营收质量的改善比营收规模的提升更有意义，公司在利润端产品化转型的效果已经逐渐体现，未来收入质量和盈利能力有望持续改善。
政策及市场拐点将至，业务有望超预期发展。进入二季度中下旬，行业信创招标有望密集启动，数据要素政策预计将连续出台，整车及市场的拐点将至，有望推动公司信创业务及云业务超预期发展。
风险提示：招投标节奏不及预期的风险，新品研发失败的风险
