千禾味业（603027.SH）在2023年第一季度实现了开门红，营收达到8.2亿元人民币，同比增长69.8%，归母净利润为1.5亿元人民币，同比增长162.9%。这一增长主要得益于品牌影响力提升、销售渠道的扩展、经销商和销售网点数量的增加。毛利润率为39.0%，较去年同期提高了4.1个百分点，主要是因为包装材料采购成本下降以及产品运输成本的减少。净利率达到了17.7%，同比上升6.3个百分点，这反映出销售规模扩大后，费用与收入的比例得到了优化。
千禾味业的酱油和食醋业务在2023年第一季度保持了高增长态势，酱油营收为5.2亿元人民币，同比增长79.2%，食醋营收为1.2亿元人民币，同比增长53.2%。这得益于零添加产品的市场需求增长，尤其是在添加剂事件发生后，零添加系列产品的消费者认知度和接受度显著提升。区域市场方面，东部、南部、中部、北部和西部的营收分别为1.8亿、0.5亿、1.1亿、1.5亿和3.2亿元人民币，分别同比增长114.3%、69.0%、146.8%、109.1%和30.0%，显示全国化进程稳步推进。销售渠道上，经销商和直销的营收分别为6.2亿和1.9亿元人民币，分别同比增长88.7%和27.9%。
对于未来，预计2023-2025年的每股收益分别为0.48元、0.61元和0.77元，对应的市盈率分别为49倍、39倍和31倍。考虑到零添加产品的放量增长和渠道的持续扩张，全年的增长前景被看好，因此维持“买入”的投资评级。预计2023-2025年的营业收入和净利润将以25%-26%的速度增长，毛利率和净利率也呈上升趋势。公司的ROE预计从2022年的14.6%逐步提升至2025年的19.6%。
财务报表显示，截至2023年第一季度末，公司的总资产为3,172亿元人民币，总负债为819亿元人民币，所有者权益为2,353亿元人民币。现金及现金等价物、应收账款、存货和其他流动资产等流动资产合计2,343亿元人民币，非流动资产合计1,306亿元人民币。流动负债包括短期借款、应付账款和票据等，合计878亿元人民币，非流动负债主要为长期借款和其它非流动负债，合计42亿元人民币。
现金流表显示，经营活动产生的现金净流量为389亿元人民币，投资活动产生的现金净流量为59亿元人民币，筹资活动产生的现金净流量为-91亿元人民币。整体来看，现金流量净额为356亿元人民币。
利润表数据显示，营业收入从2022年的2,436亿元人民币增长到2023年的3,057亿元人民币，营业成本相应增加，净利润从344亿元人民币增长至467亿元人民币。费用率和利润率指标均有所改善，显示出公司在成本控制和运营效率上的提升。
综上所述，千禾味业在2023年第一季度表现出强劲的增长势头，特别是在零添加产品的推动下，全国市场均实现了较快增长。预计未来公司将继续受益于健康消费趋势的增强和渠道的进一步拓展，实现可持续增长。
