一季度业绩优异，本部持续高速增长

常熟汽饰(603035.SH)的一季度业绩表现出色，实现营收8.46亿元，同比增长23.85%，归母净利润0.92亿元，同比增长16.97%。公司营收和净利润的强劲增长主要得益于核心客户奇瑞销量的显著增长、特斯拉、理想、蔚来等新能源客户的稳定贡献，以及奔驰、宝马的销量提升。值得注意的是，尽管一汽大众销量有所下滑，但整体营收仍保持了23.85%的增长速度。

公司本部的盈利能力持续提升，一季度综合毛利率为21.37%，虽然较去年同期减少了0.61个百分点，但本部利润达到了0.61亿元，同比增长28.81%。这主要得益于规模效应的体现、模具工厂常源科技扭亏为盈、费用控制的加强以及投资收益的小幅下降。在剔除投资收益影响后，公司本部的净利率为7.26%，较去年提升了0.28个百分点。

投资收益方面，尽管2023年一季度略有下降，但公司预计未来投资收益有望逐步回升，主要得益于新项目的量产、富晟增长以及一汽大众销量恢复。公司正在通过多方面努力推动未来业绩的持续增长，包括深化与特斯拉、蔚来等新能源汽车品牌的合作、开拓新客户群体、实现内饰业务向外饰、自动化装备、模具设计制造业务的拓展，以及通过与一汽富晟的合作实现业务协同。

基于上述分析，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为6.1、7.6、9.1亿元，当前市值对应的PE分别为11.1、8.8、7.4倍，维持“买入-A”评级，给予公司2023年16倍PE，6个月目标价25元/股。风险因素主要包括乘用车销量不及预期和客户集中度较高带来的风险。

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