KCE ELECTRONICS（KCE.BK）：2016年1季度净利润进一步增长

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2016年4月26日向前KCE电子2016财年第一季度净利润进一步增长泰国|设置| ETRON |公司预览彭博KCE TB l路透社KCE.BK2016财年第一季度净利润同比增长44％，环比增长10％至7.35亿泰铢根据我们的查询，2016财年第1季度的收入可能会超过我们的预期。由于持续订单，预计销售额将同比增长22％，环比增长9％，达到31.23亿Bt。由于KCE制定了降低其客户年度生产成本的政策，由于2016年销售价格下降了3.5％，因此毛利率将收窄，但由于新工厂的利用率达到34％，这可能会创历史新高鉴于生产效率的提高，似乎还会进一步攀升。与旧工厂相比，新工厂节省的销售，一般及行政管理费用将下降。此外，由于泰铢升值，我们预计KCE将录得外汇收益。如交易买入（从中性升级）收盘价（Bt）75.25目标价格（Bt）78.75（+ 7.51％）公司资料股份总数（百万）：576因此，我们预计2016财年第一季度净利润将同比增长44％，环比增长10％至7.35亿泰铢。市值（Btmn）：市值（USDmn）：43,3641,236由于业绩可能好于预期，FY16的盈利预测提高了8％鉴于2016财年第一季度的潜在收益可能强于预期，我们将2016财年的收益预测上调了8％。我们的预测基于：1）由于Ladkrabang工厂分两阶段运行，利用率提高，总销售额同比增长19％，达到148.49亿泰铢52周高/低（Bt）：86 / 48.53MA平均每日T / O（mn）：1.66面值（Bt）：1.00平均95％，2）一年中的毛利率逐步提高；和主要持有人（％）2016年3月30日3）在新工厂节省成本的前提下，销售，一般及行政管理费用减少。因此，净利润将同比增长43％至31.94亿Bt。评级升级为“交易中买入”，目标价格提高至Bt78.75鉴于强劲的增长潜力，KCE仍然是我们在电子元器件领域的首选。该公司的主要客户是汽车行业，与其他行业相比，汽车行业取得了可观的增长。更重要的是，为了支持不断增长的需求而进行的产能扩张在过去推动了收入的增长，并且该公司的利润有望在可预见的未来继续增长。因此，我们将评级上调至“交易买入”，并将目标价格上调至Bt78.75。1.Pitan Ongkosit先生13.92.联昌证券（新加坡）私人有限公司7.73.Attasit Ongkosit先生6.0价格表现（％）1个月3个月1年ABS-6%-4%51%REL TOSETINDEX-17%-6%72%PRICEVS SETINDEX1008060402004月13日至4月14日4月15日至16年4月KCE结核病公平SETI（基于）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额11,28412,44914,84917,057净利润（百万吨）2,1102,2403,1943,627每股收益（Bt）3.893.905.546.29市盈率（X）19.319.313.612.0BVPS（Bt）11.2914.0917.6521.74P / B（X）6.75.34.33.5每秒伤害（Bt）1.101.502.152.45股息收益率（％）1.52.02.93.3净资产收益率（％）40.3731.0435.0832.06债务/权益（X）1.381.080.830.65资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价估值方法PE'16（15x）纳里（Naree Apisawaittakan）证券投资分析师＃17971电话：66 2 635 1700＃484页面1 |菲利浦证券（泰国） 向前公司治理-2015TAE巴斯夫金生物技术集团防弹少年团CSC格莱美MSCUBIS现代高贵氮磷钾高频PAF尤萨帕图PFPJW计划PLEPRG专利权QTC淡淡的企业社会责任爱普科FNSS11拉林中号巨型销售LH萨姆特LIT内存手脉NCH萨瓦德Y龙罗克斯利SCNSAPPESCCPRINC西里SC暹贴片机温泉TSC运动水电ACD亚足联资产管理公司ŤTFD水族行政协调会AQ传统知识生物安全信息交换所TPC钢亚西玛大均价班普湾BBL博尔百乐BKIBLABMCL缺点溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSL马蒂三角洲德姆科UMI向上NUSA紫外线VPO波新电子元器件新闻2级（已声明）高科技2SABICOPDG阿玛塔ROHBFITQ-CON韩国技术研究院李BTNCLSTTSFCI菲利浦证券（泰国）| 3 |佩格EFORL凝胶反腐败政策适用于业务合作伙伴，经销商和分销商。国际电工委员会互联网联合会3级：已建立卡赛特数控NEPOHTLKSL它L＆EPLJCTKCM马利MBKMBKETKWCSAM太平洋标准时间声明参加CAC的反腐败声明。RS评定三星OCCPB海油尚相关业务。进度指示器包括主要级别：1）承诺，2）声明，3）建立，4）认证和5）扩展。这些指标将岩石鼓励上市公司制定反腐败政策以选择退出腐败，投资者可以根据反腐败指标确定其投资RPCS＆JSGPSMMSCPSMGSFP索康SIM卡SFSTASPPT斯沃亚SWCTF小费太保塔帕克SLP农业和食品工业[AGRO]STATPPTKSGPSCTNHTRTTRU真正农业研究所食品与饮料TPATKS消费品[CONSUMP]TTWTVD警察SSTTVOSTEC管子UKEMTRC家庭和办公产品家个人产品和药品优衣库联合会贸易协定VNG财务[FINCIAL]维克银行业银行TWFP交易平台TWP乌凡UTP永旺六威宝VIHAJ工作组AEC打包一个TGPRO纸和印刷材料ARIP纸AUCT提示雅迪TNDTBGT钢TT亚洲物业与建筑[PROPCON]布洛克北京BSMBRR比特币HUCONMAT建筑服务BSBM起重机企业信息中心房地产基金和房地产投资信托能源与公用事业CCNCGD杰玛特每次点击费用CSP中枢神经系统呼叫CPL矿服务[SERVICE]卡玛特商业UAC德拉科DSGT挪威克朗KBS旅游最不发达国家埃索专业的服务FSMARTUT教授大石METCOOTO礼品腺转运优胜者盛大IRCP肺动脉压信息通讯技术纽约时报自动对焦PAE建议易联PSR评级系统资本收益安可阿育王PMTAKBSRCL极性里奇累积/交易买入KDHBH开机自检小号BKDKTP生活备注技术委员会我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在 中共比赛最大TVT菲利浦证券（泰国）| 5 |佩格的CSS磨有限元泰国股票研究柴仔FVC反腐败指标MDXRCI5级：扩展数控比赛MPIC西北地区纽约时报反腐败腐败政策涵盖反贿赂，通讯和教育所有员工的反腐败政策。卡卡微微3A级公开声明，加入CAC等3B级声明声明和组织的反腐败政策，但无意加入CAC等。KKCPDGPK微微PLPPMLTXPPMPRECHAPRIN太平洋标准时间PRINY龙MK丰富RCL里奇MTLS组织和董事会关于腐败且不卷入任何渎职行为的声明。小号三光萨旺萨瓦德海洋SCN海油PCA西里或避免投资可能参与腐败的上市公司。菲利浦证券（泰国）| 4 |佩格太阳能产业集团太阳能SIS斯凯SPPTSPVISMITSPG苏斯科SPVI星名称SVHTICTC部门名称TCCCTCCCTCJ行业指数TCJTMI农业综合企业TNPC贸易支持机构餐饮南南合作TRC东京证券交易所贸易协定时尚东京证券交易所TTI统一管理系统UPA联合会联合会1级（提交）保险威宝VIH瓦罗爱乐汽车行业汽车结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围徽标数量交易委员会。 IOD的调查基于公司的信息证券公司的证券（泰国）不确认也不证明证券的准确性这样的调查结果。菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格泰国股票研究反腐败指标5级（扩展）BCP比我CPN最佳Y聚乙烯下午购买力平价PT一键通PTGCSAT考试scc4级（认证）DCCDTCDRT东风预期信用损失爱格战争遗留爆炸物FSSGCAP汉娜宏达电插入IRPC静脉血栓高宝KCE凯基KKP韩国铁路兰纳银行MTINKIPSLPTG聚四氟乙烯萨比纳渣打银行SNC单核苷酸多态性SSFSSSCTCAP高通太钢TMBTMD田纳西州托格3级（已建立）3A级：加入CAC的声明等美国广播公司亚洲CHO一顶帽子亚洲CHOTI先进的亚西玛CM年龄碳纳米管啊布鲁克·科尔阿玛娜防弹少年团安南BWG CPI美联社CEN CPLAPCS三角洲阿普尔CFRESH DEMCO如查兰·迪梅特脱氧核糖核酸DTACEAECF电子工程永远FPIGBXGC绿色荧光蛋白辉光HMPRO火锅国际刑事法院市一联合会伊诺克斯保证IRCJASJTS朱比勒KCKTCYELHKLPNLRH马克罗MC麦考特MFCMFEC薄荷MJD单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDR九NMG国家统计局NTVOGC步伐PCSGHPDIPG电话平台PPS公关普兰达PREB聚苯乙烯QLT棘轮RML知更鸟罗纳RWI萨姆科SCCCSCG海油种子塞纳歌手锡泰SMK开关电源西班牙语SPCSPCGSPI斯里卡SSI坦率地超SVISYMC新思新泰克塔斯科TCMCTFI泰国三REL泰康TKT豪华房TMILLTMTTNLTPCORPTSTE潜航者TTCLTUTVI大华乌雷卡VGIVNT华歌尔世界卫生大会ZMICO3B级：组织的声明，但未声明加入CAC等AAVAHCAITAKR箭头问BABDMS电子商务比奇UICGHCHG周CIG市CKCKP颜色CWT地球逸生电子节目单F＆D。90-100%幻想火FMT< 50%没有给出徽标在泰国证券交易所和市场上上市，以向公开，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果来自50-59%第三方的观点。它不是对操作的评估，也不基于60-69%内部信息。70-79%调查结果截至泰国公司治理报告中显示的日期。80-89%上市公司。结果，调查结果可以在该数据之后改变。菲利普 向前GENCOGL金GPSC格莱美水电IRCP它JCTKCMKWCLHLIT罗克斯利马可曼林马蒂现代MSC高贵挪威克朗氮磷钾NUSA大石OTOPAF肺动脉压帕图PFPJW计划PLE极性PRG专利权Q-CONQTCRCIS11销售SAM萨姆特三星SAPPESCSCPSFPSIM卡SLP贴片机温泉运动南南合作SSTSTEC科技部SUC苏塔SVIŤTBSPTAETCCTFDTGCITGPRO塔那提示TIW传统知识TMWTNDT托普TPCTPCHTPIPLTSRTT泰康UACUBISUECUMI向上UPFUT紫外线VPO波优胜者尤萨2级（已声明）2SABICO自动对焦AKP阿马林阿玛塔AOT安可阿育王美容BFITBHBKD淡淡的BTNC中共CI企业社会责任的CSSEFORL爱普科有限元FNSFVC凝胶MDX赫玛吉国际电工委员会IFS互联网联合会卡赛特卡卡KKCKSLL＆E拉林LTX中号马利MBKMBKET巨型MK手脉MTLSNCHNCL核电厂OCC海洋PBPCAPRINCQH岩石RPCS＆JSGP暹SIS斯凯SMGSMIT索康苏斯科高田斯沃亚TFTIC小费太保TMCTMITPPTRTTRU真正TSC贸易支持机构TTWTVDTVOUKEM优衣库联合会VNG维克赢得XO1级（提交）ACD永旺亚足联爱乐AJ铝业公司资产管理公司水族ARIPAUCTBAT-3K大北京博尔BRRBSBMCBGCCETCCNCGDCMR每次点击费用CSCCSPCTWDCON德拉科DSGTDTCIË电磁兼容埃索焦点FSMART礼品腺盛大贡库高频高科技易联ITDJSP人道法KDH韩国技术研究院KTP李LST重大的最大柴仔MDX美达比赛MLMPIC数控NEP神经网络OHTL微微PKPLPPM西北地区普拉基特PRECHAPRIN太平洋标准时间内存丰富RS三光酱萨瓦德Y龙萨旺SC