东山精密公司研究概要
公司概况与评级
- 公司名称：东山精密(002384)
- 投资评级：买入
- 上次评级：买入
- 分析师：莫文宇（电子行业首席分析师）
- 报告日期：2023年04月28日
主要亮点
- 消费电子业务：短期内虽面临压力，但长期增长潜力不减。苹果市场的稳定和创新力度的加大预示着景气度的恢复，尤其是作为苹果FPC核心供应商的东山精密，其技术实力强大，未来业绩有望持续改善。
- 多元化发展：公司已成功进入汽车市场，供应FBC及结构件，并计划进一步扩大在墨西哥和苏州的业务布局，目标是切入中大件市场，加速业绩增长。此外，公司还通过收购苏州晶端进入车载屏领域，拓宽了汽车业务的产品线。
- 内部业务优化：通过出让盐城东山60%股权（原主要为LED业务），公司实现了业务结构的优化调整，降低了杠杆，提高了经营效率。
- 财务预测与估值：预计公司2023年至2025年的净利润分别为32.62亿、41.68亿、52.06亿人民币，同比增长37.8%、27.8%、24.9%。最新收盘价对应的2023年预测市盈率为12.95倍，维持买入评级。
风险提示
- 宏观经济下行风险：全球经济环境的不确定性可能影响公司业绩。
- 下游市场波动风险：消费电子市场的周期性波动可能对公司造成影响。
- 新品拓展不及预期风险：新产品的市场接受度和增长速度可能低于预期。
财务指标概览
- 营收与净利润：预计2023年营业收入将达到381.03亿元，同比增长20.7%；净利润预计为32.62亿元，同比增长37.8%。
- 盈利能力：毛利率预计将从17.6%提升至18.1%，净资产收益率（ROE）从14.5%提升至16.6%。
- 财务结构：预计每股收益（EPS）将从1.38元提升至1.91元，市盈率（P/E）从17.84倍降至12.95倍，市净率（P/B）从2.58倍降至2.15倍。
- 研发投入：研发费用预计从940万元提升至1,219万元，研发费用率略有上升。
结论
东山精密在消费电子领域展现出了强大的韧性与成长潜力，通过多元化战略进一步巩固和拓展业务领域，同时优化内部结构，提升运营效率。预计未来业绩将持续稳健增长，推荐买入。
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