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公司经营与市场表现总结
财务概览：
- 2022年度：公司实现营收31.3亿元，同比下降18.8%；归母净利润2.7亿元，同比增长6.3%；扣非归母净利润1.9亿元，同比下降17.1%。四季度营收和净利润分别同比下滑33.4%和增长103.7%。
- 2023Q1：一季度营收8亿元，同比增长44.4%；归母净利润0.9亿元，同比增长45.1%。
成本与费用控制：
- 毛利率为18.9%，净利率为8.6%，分别同比上升2.6个百分点和2个百分点。
- 费用率方面，销售、管理、财务费用率分别为0.6%、4.3%、-0.4%，财务费用率同比下降0.71个百分点，主要得益于汇兑收益的增加。
产品线与市场趋势：
- 陆上风机塔架：销量同比增长37.9%，实现营收26.7亿元，增长41.8%。
- 海上风电装备：产销量同比大幅下降60%以上，主要受国内海上风电平价化的影响，预计随市场需求回暖有望实现恢复。
- 在手订单充足，涵盖陆上风电（25.5亿元）、海上风电（7.1亿元）、海洋工程（0.3亿元）。
产能与布局：
- 计划在国内陆上风电市场附近新增产能，完善区域布局，推进广东海上风电制造基地建设，加强华南产能布局。
- 扬州年产25万吨塔架项目预计2023年中投产，以支持出口业务的扩展。
盈利预测与投资建议：
- 预计2023-2025年营收分别为54.2亿元、72.4亿元、89.7亿元，归母净利润增速分别为88.1%、43%、24.4%。
- 海风业务有望受益于行业复苏，提振出货量，推动业绩增长。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 海上风电订单需求下降的风险。
- 钢材价格波动影响利润的风险。
- 汇率变动影响海外业务收入的风险。
盈利预测关键假设
- 陆风塔筒出货量：2023-2025年预计分别为41、53、64万吨。
- 海风塔筒出货量：2023-2025年预计分别为20、28、36万吨。
- 毛利率：预计逐步稳定并向上调整。
