核心客户销量强势，Q1业绩高增长

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旭升集团2023年第一季度实现收入11.7亿元，同比增长18.3%，环比下降1.3%；归母净利润1.9亿元，同比增长60.8%，环比下降10.8%。公司一季度业绩表现大幅优于行业，预计主要受益于核心客户的销量强势，特斯拉2023Q1销量环比+4.3%，其中中国环比-5.1%。展望全年，储能结构件项目已于2022Q4量产，比亚迪项目预计已处爬坡阶段，叠加铝瓶增量，多项目推进下，公司依然看点十足。公司可转债拟募资28亿元，布局新能源动力总成、轻量化零部件及结构件，目标配套湖州及宁波附近客户。在手项目充足、产能持续扩张背景下，后续增长动力充足。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.4/13.8/17.2亿元，对应PE分比为21/16/13倍，维持“买入”评级。