自营、投行明显反转，规模扩张彰显雄心

浙商证券公布2023年一季度报，实现营收49.31亿元，同比+57.37%，实现归母净利润4.88亿元，同比+50.92%，加权平均ROE1.85%，同比增加0.50个百分点。自营业务触底反弹，投资收益贡献利润增量。23Q1，公司实现自营业务收入6.03亿元，较22Q1亏损0.20亿元有大幅好转。投资银行业务表现亮眼，区位资源优势得到发挥。23Q1，公司投资银行业务实现收入2.32亿元，同比增长88.62%。经纪业务下行，主要受市场拖累。23Q1，公司实现经纪业务收入4.28亿元，同比-17.7%。资产规模扩张，做大做强雄心明显。23Q1，公司资产规模提高至1508.52亿元，较年初+10.14%。公司于1月18日公布80亿元增发预案，其中预计将有40亿元投入投资与交易业务，25亿元投入资本中介业务；公司于3月16日参与民生证券股权竞拍，虽未取得成功，但足见公司扩张意图，做大做强的雄心明显。我们预计2023-2025E归母净利润分别为25.62/27.26/29.16亿元，对应2023-2025EPE为 15.03x/14.13x/13.20x，维持“买入”评级。

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