Q1业绩稳健增长，关注煤矿和煤化工成长性

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报告总结

公司业绩与预测

• 季度表现：公司在2023年第一季度实现了稳健的增长，营收为591.58亿元，同比增长-4.17%，归母净利润达到71.55亿元，同比增长5.34%。
• 盈利预测：维持对公司的盈利预测不变，预计未来三年（2023-2025年）的归母净利润分别为257.4亿元、277.3亿元、298.2亿元，分别同比增长41.1%、7.7%、7.5%。

核心业务分析

• 煤炭业务：

  • 产量与销量：煤炭产销量分别增长9.2%和7.5%，其中自产煤销量增长5.7%，贸易煤销量增长5.7%。
  • 价格变动：自产煤综合售价为671元/吨，同比下降7.7%，动力煤和炼焦煤的售价分别变化-6.3%和+1.0%。
  • 收入与利润：煤炭业务收入下降5.3%，但毛利增加1.9%，显示成本控制有所改善。

• 非煤业务：

  • 产品销量：聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵销量分别增长10.9%、7.9%、2.8%、23.5%。
  • 产品价格：综合售价分别下降8.4%、+4.7%、-1.4%、-10.0%。

未来发展与战略

• 产能扩张：大海则煤矿成功试运转，计划将产能从1500万吨增至2000万吨，成为保供重点。
• 煤化工发展：公司宣布投资238.88亿元建设大型煤化工项目，新增220万吨甲醇和90万吨聚烯烃产能，预计全投资税前内部收益率为10.60%，资本金税后内部收益率为14.88%。
• 风险因素：经济复苏速度、新产能建设进度及煤价波动可能影响公司业绩。

评级与建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 投资建议：考虑公司稳健的财务表现、产能增长潜力和煤化工项目的积极进展，建议投资者关注其长期成长性。

注意事项

• 风险提示：经济复苏低于预期、新建产能未达预期、煤价超预期下跌均可能对业绩产生负面影响。