业绩稳中向好，自营表现亮眼

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中信证券2023年第一季度报告显示，公司实现了153.48亿元的营业收入，同比增长0.87%，归母净利润为54.17亿元，同比增长3.60%。每股收益保持在0.36元/股，加权平均净资产收益率为2.07%，较去年减少0.19个百分点。

在业务表现上，受市场低迷影响，经纪业务收入下降18.65%至25.92亿元，而投资业务收入大幅增长97.33%至66.13亿元，主要得益于业务规模和收益水平的提升。交易性金融资产和其它债权投资分别增长17.74%和10.59%至6312.31亿元和699.27亿元。同时，信用业务收入下降42.06%至5.83亿元，主要原因是发债成本提升导致利息支出显著增长。资管业务收入也有所下滑，同比下降10.03%至24.98亿元。

投行业务方面，尽管市场波动，但中信证券保持领先地位，实现收入19.80亿元，同比增长8.36%。受益于全面注册制改革，主承销金额达到881.55亿元，其中首发募集资金242.33亿元，市场份额为25.29%；再融资639.22亿元，市场份额为26.16%。截至4月27日，IPO储备项目数量达到95个，位列行业第一。

报告指出，市场下跌、金融监管收紧、市场竞争加剧以及创新推进不足可能对中信证券的业绩和估值带来不确定性。然而，考虑到资本市场改革的持续推动和行业格局的加速分化，中信证券凭借其在战略布局、资本实力、客户资源和风险定价能力方面的优势，在行业中继续保持领先地位。预测2023-2025年的净利润分别为251亿元、282亿元、306亿元，对应当前股价的PE分别为12.1、10.8、9.9倍，PB分别为1.2、1.1、1.0倍。综合考虑，维持中信证券“买入”评级。