契合无人化作战趋势，公司业绩有望较快增长

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晶品特装公司年报与一季报总结

营收与利润概况

• 2022年：公司实现营收2.80亿元，较上一年度下降34%；归母净利润4532.9万元，同比减少25%。
• 2023Q1：营收1360万元，同比下降55%；归母净利润-1041万元。

主营业务分析

• 光电侦察设备业务：收入5907.5万元，同比下降80%，主要受最终客户（军方）采购计划的影响。
• 军用机器人及相关产品：收入1.74亿元，同比增长66%，成为主要增长点。
• 技术服务业务：收入3186.2万元，同比增长141%，主要来源于民品客户的研制项目。

毛利率与成本控制

• 公司整体毛利率40.06%，同比增长12.15个百分点。
• 光电侦察设备：毛利率提升8.32个百分点至36.6%，受益于高毛利产品的占比增加。
• 军用机器人业务：毛利率提升4.19个百分点至41.31%，得益于新型号产品的交付。
• 技术服务业务：毛利率大幅提升至39.64%，主要源于来自民品客户的高毛利项目收入。

费用率与研发投资

• 期间费用率25.21%，同比上升14.91个百分点。
• 研发费用率大幅增加10.20个百分点，公司持续加大研发投入，加强新产品开发。
• 公司研发投入4328.32万元，同比增长95%，致力于产品技术更新迭代。

市场拓展与产品应用

• 手持光电产品与机载光电产品（无人机吊舱）被用于导引头产品开发。
• 无人机吊舱应用范围扩展至机场、靶场等，同时公司积极开拓海外市场，增强国际知名度。

盈利预测与投资评级

• 预计2023-2025年归母净利润分别为1.03、1.48、2.08亿元，同比增长127%、44%、41%。
• 给予当前股价PE分别为58、41、29倍的估值，首次覆盖，投资评级为“增持”。

风险提示

• 存在产品降价压力、行业竞争加剧、业务拓展不及预期的风险。