舍得酒业公司研究概览
主要财务与业绩亮点：
- 营收与净利润：一季度，公司实现营收20.21亿元，同比增长7.28%，归母净利润5.69亿元，同比增长7.34%。
- 现金流量：销售收现22.36亿元，同比增长22.99%，经营净现金流2.28亿元，同比减少45.59%。
- 费效比提升：毛利率同比-2.45pct至78.38%，销售费用率同比+0.8pct，管理费用率同比-2.36pct，净利率同比+0.01pct至28.18%。
- 预收款亮眼：一季度末，合同负债7.97亿元，环比增加4.99亿元，显示充足的销售潜力。
产品与市场表现：
- 产品线：低价位产品增速更快，中高档酒收入同比增长6.05%，低档酒收入同比增长13.21%。夜郎古酒庄并表部分一季度贡献约千万。
- 市场扩张：省外市场收入增长12.43%，国内收入结构优化，依赖老经销商、老市场，新增经销商198家，退出71家，总数2285家。
投资预测与评级：
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为6.33、8.14、10.20元/股。
- 投资评级：维持“买入”评级，考虑到公司业绩稳健增长、产品结构优化、市场布局提速以及费效比提升。
风险提示：
- 疫情风险：动销可能受到反复疫情的影响。
- 扩张风险：全国化扩张进度可能低于预期。
关键财务指标：
- 增长与盈利能力：营业收入、净利润、毛利率、净资产收益率等指标稳步增长，盈利能力增强。
- 估值：市盈率为28.24倍，市净率为7.60倍，处于合理估值区间。
总体评价：
舍得酒业一季度业绩稳健，费效比提升，预收款充足，低价位产品与省外市场增长强劲，显示出良好的市场适应能力和增长潜力。公司通过优化产品结构、加强市场布局，实现了业绩的持续增长，投资评级维持“买入”，但仍需关注潜在的疫情风险与全国化扩张挑战。
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