业绩超预期，受益诊疗活动恢复

人福医药（600079）2023年一季度财报显示，公司实现收入62.26亿元，同比增长20.08%，实现归母净利润6.65亿元，同比下降27.24%，实现扣非归母净利润5.08亿元，同比增长63.89%，业绩超出了市场预期。业绩增长的主要原因包括宏观经济复苏、医院恢复正常诊疗服务、门诊和手术量的提升、ICU科室气管插管、2月中旬以后门诊手术的恢复、流感等对感冒退烧药的需求增加，以及公允价值变动收益、管理费用率下降和财务费用率的降低。

人福医药作为麻醉药品领域的龙头企业，其资产负债率从2022年第一季度的54.69%降至2023年第一季度的47.08%，主要得益于公司的归核聚焦计划取得了阶段性的成果。公司产品线丰富，包括一类中药白热斯丸、一类化药RFUS-144、三类化药普瑞巴林缓释片、右美托咪定鼻喷雾剂、右美托咪定透皮贴剂、氨酚羟考酮缓释片、芬太尼口腔贴片、芬太尼透皮贴剂等产品正在开展临床试验，这些产品为公司提供了持续的业绩增长动力。

未来三年，人福医药预计营业收入分别达到239.30亿、258.19亿和279.94亿元，复合年增长率约为6.33%；归母净利润分别为21.89亿、25.55亿和29.86亿元，复合年增长率约为6.33%。考虑到公司的成长性、盈利能力和估值水平，给予公司2023年26倍的市盈率，目标价为34.86元，维持“买入”评级。然而，投资者需要注意大股东资金占用、麻醉药物壁垒减弱以及新药上市进度不及预期的风险。

财务预测摘要显示，人福医药的收入和净利润在未来几年有望保持稳健增长，但增长速度会有所放缓。资产负债率的下降表明公司的财务状况正在改善。此外，公司的每股收益、市盈率、市净率和EV/EBITDA等指标均显示出较强的竞争力。尽管面临行业竞争和技术变革的挑战，但人福医药通过优化产品组合和提高运营效率，有望继续在麻醉药品领域保持领先地位。

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