和元生物（688238）公司季报点评
主要内容概览：
财务表现与业绩预测
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2023年一季度：
- 收入：3,079万元，同比下降57.89%。
- 归母净利润：-3,174万元，同比下降363.00%。
- 扣非后归母净利润：-3,297万元，同比下降403.08%。
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盈利预测：
- 预计2023-2025年收入分别为3.75亿、5.94亿、8.80亿，对应增速28.78%、58.34%、48.12%。
- 预计2023-2025年归母净利润分别为0.45亿、0.83亿、1.41亿，三年复合增长率77.01%。
- 对应当前PE分别为185、99、59倍。
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估值与评级：
- 给予PEG约1.3，对应2024年120倍PE，合理市值为100亿元，目标价20.20元。
- 维持“增持”评级。
业务亮点
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CRO业务：实现稳定增长，2023Q1收入1,371万元，同比增长24.21%。
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CDMO业务：短期内受经济低迷影响，收入下降74.56%，但整体业务保持良性增长，已帮助客户新取得IND批件6个，新增客户16家，新增订单超过5,000万元。预计随着Q3临港产业基地投入运行，项目订单和收入增速有望快速恢复。
风险提示
- 技术升级迭代风险。
- 行业监管政策趋严风险。
- 上游原材料及设备涨价风险。
- 国内市场竞争加剧风险。
- 疫情导致的停工停产风险。
财务预测摘要：
- 营业收入：预计从2021年的254.95亿增长至2025年的879.83亿，复合年增长率约为40.4%。
- 净利润：预计从2021年的54.26亿增长至2025年的140.69亿，复合年增长率约为77.0%。
- 市盈率：从2023年的185倍降至2025年的59倍。
资产负债与财务比率：
- 资产：总资产预计从2021年的1,263.44亿增长至2025年的3,047.00亿。
- 负债：总负债预计从2021年的345.77亿增长至2025年的607.12亿。
- 权益：股东权益预计从2021年的917.67亿增长至2025年的2,439.88亿。
- 盈利能力：净利润率预计从2021年的21.28%降至2025年的15.99%。
- 偿债能力：资产负债率预计从2021年的14.47%降至2025年的20.17%。
估值与评级维持“增持”，基于对公司作为CGT CDMO行业龙头的长期看好，以及业绩预测的稳健增长。
