海德股份季度报告概览
公司亮点
B端困境资产管理
- 增长态势：2022年B端困境资产管理业务收入同比增长59%，达到10.6亿元，净利润增长83%至7.0亿元。能源领域业务尤为突出，22年收入增长168%，占B端总营收的63%。
- 存量规模：截至22年底，B端存量困境资产管理规模超过75亿元，能源领域资产存量50.7亿元，占比67%。预计能源类项目已进入收益集中兑现期，商业地产和其他业务领域将贡献更多增长。
C端个贷不良清收
- 科技清收：公司成立西藏峻丰数字技术有限公司，运用大数据和AI技术开展个贷不良资产清收，形成全链条的专业化、批量化、智能化处置能力。
- 业务模式：包含收购清收和受托清收，前者公司出资收购不良资产，后者按清回款的30-40%收取费用，属轻资产模式。目标受托清收占比80%以上。
- 回收预期：收购个贷不良资产的折扣率为本金的1折以内，通过司法诉讼方式处置，预计1年内回收率15%，2年内20%，3-5年内25%-30%。
- 未来规划：计划1年内累计管理资产规模不低于1000亿元，3年内不低于4000亿元。
优质资产管理业务
- 德泰储能：联营企业已初步实现全钒液流储能全产业链布局，目标3年内形成规模，5-8年内进入储能行业第一方阵。
财务预测与估值
- 盈利预测：2023-2025年EPS预测从1.20/1.58元增加至1.22/1.72元/2.50元，基于对个贷不良收入的新增预测。
- 估值：参考可比公司估值，并给予20%的估值溢价，给予2023年19.0x PE，上调目标价为23.19元，维持买入评级。
风险提示
- 政策趋严风险
- 资产减值风险
- 资产增速或收益率下行风险
- 新业务线拓展风险
总体评价
海德股份在困境资产管理业务方面持续保持高增长态势，尤其是在能源领域。同时，通过科技手段加强个贷不良清收，确立了4000亿的三年计划。公司还拥有潜力巨大的优质资产管理业务。综合考虑，分析师建议给予买入评级，并上调目标价至23.19元。然而，也提醒投资者关注政策、资产质量、市场环境变化等风险。
