各区域均衡发展，2023Q1业绩增长稳健

2023年4月27日公司发布了2022年年度报告和2023年第一季度报告，2022年公司分别实现营收和归母净利润198.86亿元和12.66亿元，分别同比增长29.75%和42.54%。2023Q1公司分别实现营收和归母净利润52.66亿元和3.36亿元，分别同比增长26.94%和23.60%。 受益于防疫物资销售提振，2022年和2023Q1业绩增长稳健： 收入端，2022年和2023Q1公司分别实现营收198.86亿元和52.66亿元，分别同比增长29.75%和26.94%。其中，2023Q1中西成药、中药、非药品业务分别实现营收38.95亿元、5.23亿元、7.20亿元，分别同比增长31.96%、35.63%、6.84%。 利润端，2022年和2023Q1公司分别实现归母净利润12.66亿元和3.36亿元，分别同比增长42.54%和23.60%。受益于防疫物资的销售提振，2022年和2023Q1公司业绩均实现了稳健增长。 中南、华东、华北各区域均衡发展，店龄结构同比有所优化： 公司门店主要分布在中南地区、华东地区、华北地区，2022年中南地区、华东地区、华北地区分布实现营收88.39亿元（+31.61%）、86.00亿元（+30.07%）、19.43亿元（+31.30%），各地区实现均衡发展。截止至2022年，公司合计拥有门店10268家（含加盟店1962家），从店龄结构分析，公司次新门店的数量占比从2021年的27.83%提升至2022年的30.23%，公司店龄结构同比有所优化。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为15.60亿元、19.78亿元、24.14亿元，分别同比增长23.3%、26.8%、22.0%；预计2023年EPS为2.16元/股，给予30倍估值，对应6个月目标价为64.80元/股，给予买入-A的投资评级。 风险提示：门店扩张不及预期；药品降价风险；新店盈利不及预期；处方外流不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表