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公司年度报告概览
经营概况与财务表现
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2022年业绩：公司实现营业收入5716亿元，同比增长1.16%（调整后），以及27.5%（调整前），归母净利润114.35亿元，同比增长15.9%（调整后）和32.5%（调整前）。扣非业绩同比增长26.7%，主要得益于资产置换收益增加和汇兑收益的贡献。
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季度表现：四个季度的营业收入分别为1286亿、1370亿、1309亿和1751亿，同比增长27%、34%、17%和32%；归母净利润分别为27.6亿、33.4亿、25.1亿和28.2亿，同比增长15%、58%、37%和24%。
业务细分
- 工程承包与勘测设计、电力投资与运营、其他业务分别实现营收5044亿、238亿和413亿，分别增长6.7%、11.5%和-40%。其他业务下滑主要由地产资产处置影响所致。
地域分布
- 境内业务实现4946亿元收入，同比增长1.7%；境外业务实现748亿元收入，同比下降2.2%。
毛利率与费用率
- 综合毛利率为12.21%，较去年提升0.1个百分点。
- 各业务毛利率分别为9.9%、40.1%、23.0%，分别下滑0.5、1.4和上升9.2个百分点。
- 期间费用率为8.06%，基本与上年同期持平。
- 财务费用率下降，主要因美元升值带来17.3亿元的汇兑收益。
现金流与净利率
- 全年经营性现金流308亿元，较上一年增加96亿元。
- 投资性现金流净流出457亿元，较上一年减少29亿元。
- 归母净利率为2.00%，较上一年提升0.25个百分点。
新能源发展
- 截至2022年底，公司新能源装机容量达10.3GW，同比增长26%，涉及风电、光伏发电、水电、火电等。2022年新能源发电收入86.4亿元，毛利润48.1亿元，占总毛利润的7%。
- 预计2023年公司将加速新能源装机建设，特别是太阳能光伏和风能发电，并实现大幅增长。
订单情况
- 2022年累计新签合同额10092亿元，同比增长29.3%。
- 能源电力订单占比较大，新签合同额4529亿元，同比增长88.8%。
- 在手订单16069亿元，同比增长9.72%，为后续业绩增长提供支撑。
- 2023年1-3月，新签合同额3224亿元，同比增长30.2%，继续维持高增长趋势。
投资建议
- 预计公司2023-2025年归母净利润分别为135亿、156亿、179亿元，对应EPS分别为0.78元、0.91元、1.04元，当前股价对应PE分别为9.5倍、8.2倍、7.2倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 新能源建设需求可能不及预期。
- 绿电装机进展可能低于预期。
- 基建投资可能低于预期。
- 资产减值风险存在。
