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公司2023年度一季度业绩表现良好，实现了1.33亿元的营业收入，同比增长22.53%，归母净利润达到2923万元，同比增长42.51%，归母扣非净利润为2128万元，同比增长11.73%。这一业绩表现符合市场预期。
公司在产品方面的表现同样亮眼，其毛利率在2023Q1达到了45.81%，与去年同期持平，并高于2022年的42.18%，提升了3.63个百分点。这主要得益于4K与8K视频处理设备的逐步放量，预计未来毛利率将进一步提升。
在费用控制上，公司销售、管理、研发费用率分别同比变化1.62pcts、-1.07pcts、-1.54pcts，这反映出公司在营销策略上的调整，尤其是在海外和大客户营销上的投入增加，但同时在成本控制上也取得了积极效果。
下游LED行业的景气度正在改善，2023Q1公司的主要客户利亚德和洲明科技均表现出经营的边际拐点，收入同比增速分别为1.17%和5.21%，对比2022年的同比增速分别为-7.89%和-2.12%，这表明行业正从低迷状态中恢复。随着政府资金的逐渐回暖，以及“百城千屏”项目等推动因素，公司的销售有望在未来几个季度加速增长。
考虑到公司在视频图像显示控制领域的领先地位，以及在LED产业的核心中游位置，通过技术创新实现了弯道超车，预计新产品视频处理设备的放量将对公司产生积极影响。预测公司2023-2025年的收入将分别达到9.62、13.39、18.48亿元，归母净利润则分别为2.35、3.35、4.92亿元，对应市盈率（PE）分别为27x、19x、13x，因此维持对公司“增持”的评级。
然而，投资者需关注可能的风险，包括技术落地进展的不确定性、大客户拓展的挑战，以及政府开支的潜在不稳定性。
事件：公司发布2023年度一季报，实现营业收入1.33亿元，同比增长22.53%；
实现归母净利润2923万元，同比增长42.51%；实现归母扣非净利润2128万元，同比增长11.73%，业绩符合市场预期。
产品维持高毛利率，营销端持续发力：2023Q1公司毛利率达45.81%，与2022Q1维持同一水平，比2022年综合毛利率42.18%高3.63pcts，后续随着4K与8K视频处理设备逐步放量，毛利率有望进一步提升。2023Q1公司销售、管理、研发费用率分别同比变化1.62pcts、-1.07pcts、-1.54pcts，我们认为主要系发力海外与大客户营销，销售费用率有所提升。
下游LED景气度边际向好，销售有望逐季加速：2023Q1，公司下游客户利亚德、洲明科技等表现出经营的边际拐点，2023Q1利亚德、洲明科技收入同比增速为1.17%、5.21%，相比2022年同比增速-7.89%、-2.12%，扭转了下滑趋势，行业景气度拐点信号明确。随着政府资金逐季回暖，商业演出、体育赛事等逐步开展，以及“百城千屏”项目的推进，公司销售有望逐季加速。
投资建议：国内视频图像显示控制领军，卡位LED产业核心中游，凭借视频处理技术弯道超车，将实现新产品视频处理设备快速放量。我们预测公司2023-2025年实现收入9.62、13.39、18.48亿元，实现归母净利润2.35、3.35、4.92亿元，对应PE为27x、19x、13x，维持“增持”评级。
风险提示：技术落地进展不及预期；大客户拓展不及预期；政府开支不及预期。
