招商银行2023年一季度业绩分析及未来展望
业绩概览：
- 营业收入：906.36亿元，同比下降1.47%。
- 归母净利润：388.39亿元，同比增长7.82%。
- 年化加权ROE：18.43%，同比下降0.81个百分点。
- 基本EPS：1.54元，同比增长7.69%。
核心亮点：
- 拨备计提压力缓解：信用减值损失同比下降23.70%，反哺利润。
- 资产质量稳定：不良贷款率降至0.95%，关注贷款率下降。
- 零售业务增长：零售AUM持续增长至12.54万亿元。
- 非息收入回暖：投资收益增加，同比增长29.07%。
业务分析：
- 净息差承压：2.29%，同比下降22BP，主要受市场利率下行、存款成本上升影响。
- 资产端稳健增长：贷款余额6.34万亿元，同比增长4.7%。
- 负债端成本上升：存款定期化程度提升，成本率和平均利率分别同比提升10BP和13BP。
- 非利息净收入减少：主要受客户投资意愿减弱影响。
风险管理：
- 资产质量改善：不良贷款生成率同比下降0.07个百分点。
- 拨备覆盖率：463.19%，略有下降。
投资建议：
- 推荐评级：基于零售金融稳固、批发金融价值显现、业务模式创新等优势，看好公司未来发展前景。
- 盈利预测：预计2023-2025年BVPS分别为36.9、41.63、46.94元，对应当前股价PB分别为0.92、0.81、0.72倍。
风险提示：
分析师：张一纬，银行业分析师，拥有瑞士圣加仑大学银行与金融硕士学位，专注于行业研究工作。
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