年报点评报告：零售不良额率双降，不良生成率同比下降

事件：平安银行公布2024年报，2024年实现营收1467亿元，同比下降10.93%，归母净利润445亿元，同比下降4.19%。截至2024年12月末，不良率、拨备覆盖率分别为1.06%、250.71%，较上季度分别持平、下降0.5pc。此外，2024年公司以每10股派发现金股利6.08元，全年分红比例达27%。 1、业绩：存款成本改善力度持续加大，债市收益支撑明显 2024年营收、归母净利润增速分别为-10.9%、-4.2%，分别较前三季度降幅收窄1.6pc、下降4.4pc，营收降幅收窄主要源于非息收入支撑，具体来看： 1）利息净收入：24A同比增速为-20.8%，与前三季度增速基本持平，24A净息差为1.87%，较前三季度下降6bps，息差同比降幅呈现收敛趋势，主要得益于负债端成本延续改善。 A、资产端：24A生息资产、贷款收益率分别为3.97%、4.54%，分别下降10bps、下降16bps，其中企业贷款、个人贷款分别环比下降8bps、下降22bps至3.56%、5.56%，主要受新发放贷款收益率持续下降、存量房贷利率调整，以及公司主动压降零售高风险资产等因素影响，收益率相对更高的零售贷款占生息资产的比重（36.6%，日均余额口径）环比下降0.1pc，贷款收益率延续环比下降趋势。 B、负债端：24A计息负债、存款成本率分别为2.14%、2.07%，分别下降6bps、下降6bps，其中企业存款、个人存款分别下降5bps、下降6bps至2.01%、2.18%，主要得益于公司加强高成本存款产品管控，促进低成本存款沉淀，存款成本改善力度逐季加大。 2）手续费及佣金净收入：24A同比增速为-18.1%，较前三季度降幅略有收敛，受信用卡消费金额减少，银行卡手续费收入（占手续费及佣金收入的47.3%）同比下降18.3%。此外财富管理手续费收入（占手续费及佣金收入的18.1%）同比增速为-33.6%，较前三季度降幅收窄5.5pc，或由于基数效应减退，代理保险等手续费收入同比降幅收窄。 3）其他非息收入：24A同比增速为68.8%，较前三季度增速提升16.2pc，全年实现投资收益246亿元（占其他非息收入的84%），同比增长53.3%，主要源于公司把握市场机遇，债券投资相关业务收入表现较好。 2、资产质量：个人贷款不良率环比下降，不良生成压力同比减轻 1）24Q4不良率、关注率分别为1.06%、1.93%，分别较上季度持平、下降4bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为250.7%、2.66%，分别较上季度下降0.5pc、下降1bp。 不良拆分来看： A、企业贷款不良率（0.79%）较24Q3提升5bps，对公不良贷款余额增加7亿元，主要源于房地产贷款不良率环比提升45bps至1.79%，不良余额相应增加10亿元。 B、个人贷款不良率（1.39%）较24Q3下降4bps，2024年内首次出现环比下降，个人不良贷款余额下降10亿元，其中除消费贷以外的其他个人贷款均出现不良额率双降。 2）24A不良生成率为1.86%，较23A下降6bps，核销转出规模811亿元（23A为812亿元），收回已核销贷款179亿元（23A为178亿元）。 图表1：营收及利润增速（亿元，累计同比） 图表2：营收及利润增速（亿元，单季同比） 图表3：净息差 图表4：各项资本充足率 图表5：资产质量指标 图表6：不良生成情况（亿元）